企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警研究.pdf

1、進(jìn)入21世紀(jì)以來(lái)，隨著中國(guó)企業(yè)“走出去”戰(zhàn)略的實(shí)施，跨國(guó)并購(gòu)成為社會(huì)的一大關(guān)注點(diǎn)。中國(guó)企業(yè)已經(jīng)開始到全球眾多的發(fā)展中國(guó)家和發(fā)達(dá)國(guó)家尋求并購(gòu)目標(biāo)，而且目標(biāo)也不再局限于當(dāng)?shù)刂行∑髽I(yè)。然而，與跨國(guó)并購(gòu)的高發(fā)生率相對(duì)應(yīng)的卻是低成功率。據(jù)美國(guó)著名企業(yè)管理機(jī)構(gòu)科爾尼公司多年的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，只有20％的并購(gòu)案例能夠?qū)崿F(xiàn)最初的設(shè)想，大部分的并購(gòu)都以失敗告終。那么，作為風(fēng)險(xiǎn)主要承擔(dān)者的收購(gòu)方如何控制并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)呢?現(xiàn)有的相關(guān)理論包括兩個(gè)方面：一是企業(yè)并

2、購(gòu)理論；二是企業(yè)財(cái)務(wù)理論。企業(yè)并購(gòu)理論強(qiáng)調(diào)了風(fēng)險(xiǎn)一定條件下的企業(yè)價(jià)值最大化途徑而忽視了并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理；企業(yè)財(cái)務(wù)理論強(qiáng)調(diào)了不確定性條件下單方風(fēng)險(xiǎn)決策過(guò)程而未考慮整個(gè)并購(gòu)過(guò)程的互動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警。而從軍事領(lǐng)域發(fā)展而來(lái)的企業(yè)預(yù)警，是指企業(yè)在處理各種不確定性的過(guò)程中內(nèi)生的結(jié)果，它通過(guò)企業(yè)系統(tǒng)內(nèi)部渠道傳導(dǎo)，逐步形成企業(yè)系統(tǒng)的輸出。本文以“企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警研究”為題，以企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源與控制為主線，旨在將以不確定性分析為主題的現(xiàn)代

3、企業(yè)財(cái)務(wù)理論與企業(yè)預(yù)警理論結(jié)合起來(lái)，從而建立一套關(guān)于不確定信息條件下企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的理論研究框架。 本文的研究?jī)?nèi)容包括：(1)從跨國(guó)并購(gòu)的過(guò)程進(jìn)行分析，對(duì)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行重新定義，指出企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是各種并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)在價(jià)值量上的綜合反映，是一個(gè)由定價(jià)、融資、支付等財(cái)務(wù)決策行為引起的價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)的集合。(2)建立不確定信息條件下的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警理論框架。這一框架包括兩個(gè)層次的內(nèi)容：一是從并購(gòu)流程上看，風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警必須貫穿

4、于并購(gòu)設(shè)計(jì)一交易執(zhí)行一并購(gòu)整合三個(gè)階段，尤其是交易執(zhí)行階段的定價(jià)、融資和支付三個(gè)環(huán)節(jié)；二是從交易決策上看，風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警必須以信息傳遞為基礎(chǔ)，并根據(jù)并購(gòu)過(guò)程的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)來(lái)不斷調(diào)整自己的行動(dòng)戰(zhàn)略。(3)將企業(yè)預(yù)警理論引入財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制框架中，提出通過(guò)整個(gè)預(yù)警框架結(jié)構(gòu)的設(shè)置來(lái)達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)控制目的。(4)以定價(jià)、融資和支付等企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)實(shí)際操作程序?yàn)榫€索，深入具體地分析了不同流程中的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源和影響因素，并在此基礎(chǔ)上設(shè)置風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)來(lái)進(jìn)行預(yù)警控制，對(duì)企業(yè)并購(gòu)