不同股權(quán)結(jié)構(gòu)下控制權(quán)轉(zhuǎn)移與公司績效相關(guān)性研究.pdf

1、公司控制權(quán)市場理論是企業(yè)理論、經(jīng)濟(jì)學(xué)以及公司財(cái)務(wù)理論中最重要的課題之一，也是目前理論界爭論較多的熱點(diǎn)問題之一。研究公司控制權(quán)市場理論，對我國盤活存量資產(chǎn)、改善上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，對國有企業(yè)順利實(shí)施戰(zhàn)略性改組都有著極為重要的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義。通過理論分析，我們認(rèn)為還是應(yīng)維護(hù)公司控制權(quán)市場主流理論的主流地位。由于全流通后上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)雖然可以得到優(yōu)化，但股權(quán)相對集中和“一股獨(dú)大”現(xiàn)象并不會很快消除。同時，為了保證樣本所處環(huán)境的一致，盡量減

2、少外部因素的影響，本文選擇股權(quán)分置改革前的2004年中國上市公司間控制權(quán)轉(zhuǎn)移的公司作為研究樣本，并強(qiáng)調(diào)控制權(quán)是“實(shí)際控制權(quán)”，轉(zhuǎn)讓方式為有償協(xié)議轉(zhuǎn)讓。接著將樣本按股權(quán)結(jié)構(gòu)分類后繼續(xù)進(jìn)行對比研究，首先將樣本公司分別按照國有股、法人股和流通股A股比重最大進(jìn)行分類，然后又將樣本中有高層持股的公司細(xì)分出來進(jìn)行分析。研究表明，我國控制權(quán)市場正在回歸理性，控制權(quán)轉(zhuǎn)移能給并購雙方股東帶來超常收益。從而證明我國上市公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移一樣可以有效地彌補(bǔ)公司治