可轉債融資對公司績效的影響以及成因分析.pdf

1、國內外的財務理論認為設計合理的可轉債條款能夠在一定程度上緩解公司存在的財務問題，如代理問題、最優(yōu)資本結構問題等，從而有助于公司業(yè)績的提高，但是在中國特有的制度背景下，可轉債融資是否產生了如理論上所述的結果？本文就這個問題進行了實證研究。
　　 本文首先采用規(guī)范研究方法從理論基礎方面分析了可轉債融資對公司市場績效和財務績效的影響，并在此基礎上考慮了中國特有的融資制度背景。在通過規(guī)范研究進行充分分析之后，本文采用Wilcoxon符號

2、秩非參數檢驗方法，對我國上市公司發(fā)行可轉債后的市場績效和財務績效進行了較為全面的實證分析。研究發(fā)現可轉債發(fā)行后，公司在第一年的市場績效得到明顯得改善。在財務績效方面，研究發(fā)現，可轉債發(fā)行公司在發(fā)行可轉債的前一年有比較好的績效表現，在發(fā)行的當年，雖然績效指標的變化不是很大，但是當年的績效指標跟前一年的相比卻沒有得到改善，其大部分指標的增幅小于對比公司，在發(fā)行后的第二年雖然某些指標出現了回升，但是其績效指標的增長率仍然從整體上遜于對比公司。

3、由此可見，可轉債發(fā)行后，公司的財務績效并沒有得到改善，而是出現了一定的下滑，其增長情況弱于對比公司，可轉債融資并沒有改善公司的財務績效。
　　 本文接著對以上的結果做了解釋，先從可轉債的融資成本入手，結合云化轉債的案例對融資成本有一個大致的了解，然后對可轉債融資前后風險狀況的變化進行了考察，通過實證研究本文發(fā)現，可轉債的發(fā)行并沒有使公司的風險降低。本文還從我國的融資制度層面來解釋這種結果。最后本文通過考察我國可轉債的發(fā)行條款，發(fā)