中國(guó)股票市場(chǎng)漲跌幅限制制度效率的實(shí)驗(yàn)研究.pdf

1、摘要摘要在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，證券市場(chǎng)起著重要作用。波動(dòng)性是證券市場(chǎng)與生俱來(lái)的特性，股價(jià)波動(dòng)是證券市場(chǎng)正常運(yùn)行的基礎(chǔ)然而，過(guò)度的波動(dòng)性將必然對(duì)證券市場(chǎng)的健康運(yùn)行產(chǎn)生不利影響，增大投資者風(fēng)險(xiǎn)。所以，漲跌幅限制作為最主要的證券市場(chǎng)穩(wěn)定措施之一，其主要作用是抑制過(guò)度波動(dòng)、穩(wěn)定市場(chǎng)，但漲跌幅限制作為一種人為千預(yù)市場(chǎng)的措施，有可能會(huì)千擾正常交易，導(dǎo)致價(jià)格行為的扭曲，長(zhǎng)期以來(lái)有關(guān)漲跌幅限制的政策效果一直存在較大的爭(zhēng)議，規(guī)范研究和實(shí)證研究并沒(méi)有得出統(tǒng)一的結(jié)論

2、。本文借鑒實(shí)驗(yàn)經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本方法，利用計(jì)算機(jī)實(shí)驗(yàn)系統(tǒng)，選取真實(shí)的參與人，在可控制性的實(shí)驗(yàn)條件下進(jìn)行虛擬證券交易。通過(guò)對(duì)實(shí)驗(yàn)數(shù)據(jù)的分析對(duì)比，對(duì)漲跌幅限制制度的效果進(jìn)行了檢驗(yàn)。本文的主要研究?jī)?nèi)容包括:首先，設(shè)置無(wú)漲跌幅限制和存在漲跌幅限制兩組不同的實(shí)驗(yàn)環(huán)境，選取實(shí)驗(yàn)參與人進(jìn)行證券交易，研究漲跌幅限制制度對(duì)證券市場(chǎng)的流動(dòng)性、波動(dòng)性和有效性產(chǎn)生的影響其次，改變了漲跌幅限制幅度，進(jìn)行不同漲跌幅限制幅度的對(duì)比實(shí)驗(yàn)研究再次，本文進(jìn)行了漲跌幅限制制度與靜

3、態(tài)漲跌幅限制的對(duì)比實(shí)驗(yàn)研究和漲跌幅限制制度與個(gè)股斷路器的對(duì)比實(shí)驗(yàn)研究最后，本文構(gòu)建了由兩只股票組成的證券市場(chǎng)，并在此市場(chǎng)框架下測(cè)度了不同察賦對(duì)參與人的決策行為的影響。研究結(jié)果顯示，與沒(méi)有價(jià)格限制的基準(zhǔn)實(shí)驗(yàn)相比較，漲跌幅限制顯著的抑制了價(jià)格對(duì)基礎(chǔ)價(jià)值的偏離，降低了證券市場(chǎng)的波動(dòng)性，提高了市場(chǎng)的信息反映程度，但降低了市場(chǎng)的流動(dòng)性實(shí)驗(yàn)結(jié)果還表明，靜態(tài)漲跌幅限制是相對(duì)較好的價(jià)格穩(wěn)定措施，可以提高市場(chǎng)的效率，但降低了市場(chǎng)的流動(dòng)性相較于初始察賦較少

4、的參與者，初始察賦更多的參與者的交易量的確更多。關(guān)鍵詞:漲跌幅限制實(shí)驗(yàn)經(jīng)濟(jì)學(xué)證券市場(chǎng)南開(kāi)大學(xué)學(xué)位論文版權(quán)使用授權(quán)書(shū)本人完全了解南開(kāi)大學(xué)關(guān)于收集、保存、使用學(xué)位論文的規(guī)定，同意如下各項(xiàng)內(nèi)容:按照學(xué)校要求提交學(xué)位論文的印刷本和電子版本學(xué)校有權(quán)保存學(xué)位論文的印刷本和電子版，并采用影印、縮印、掃描、數(shù)字化或其它手段保存論文學(xué)校有權(quán)提供目錄檢索以及提供本學(xué)位論文全文或者部分的閱覽服務(wù)學(xué)校有權(quán)按有關(guān)規(guī)定向國(guó)家有關(guān)部門(mén)或者機(jī)構(gòu)送交論文的復(fù)印件和電子版