信息披露質(zhì)量與流動性的實證分析.pdf

1、信息披露質(zhì)量的提高，可以減少信息不對稱，從而提高市場流動性。本文通過實證分析檢驗我國深圳股票市場上股票的信息披露質(zhì)量與流動性的關(guān)系。我們發(fā)現(xiàn)，信息披露質(zhì)量高的股票，相對價差較低，這與理論相符；但是二者卻沒有表現(xiàn)出明顯的相關(guān)性。為了解釋此原因，我們分析了股票價差的價差成分，發(fā)現(xiàn)樣本中股票的信息不對稱成分偏低，這很好的解釋了信息披露質(zhì)量對于價差的影響不顯著的原因。同時，我們也發(fā)現(xiàn)，信息披露質(zhì)量高的股票，其信息不對稱成分有明顯的減少，在一定程

2、度上證明了優(yōu)秀的信息披露質(zhì)量，可以有效的降低逆向選擇成本，提高流動性。另外，研究結(jié)果表明，信息披露質(zhì)量高的股票，換手率和有效流速等流動性指標偏低，這與理論不一致；我們認為主要原因在于這些指標不包含對于信息不對稱的量化，信息披露質(zhì)量對流動性的作用渠道不能得到反映，因此在研究中難以得到可靠的分析結(jié)果。因此，研究此課題所選用的流動性指標，需要對信息不對稱成分進行量化，只有這樣分析的結(jié)果才能得出準確嚴謹?shù)慕Y(jié)論，并且可以說明信息披露質(zhì)量與流動性的