實(shí)物期權(quán)法在農(nóng)業(yè)高新技術(shù)項(xiàng)目評(píng)價(jià)中的應(yīng)用研究.pdf

1、我國(guó)是一個(gè)發(fā)展中的農(nóng)業(yè)大國(guó)，農(nóng)業(yè)的發(fā)展、農(nóng)村的穩(wěn)定、農(nóng)民的富裕直接關(guān)系到國(guó)家的繁榮、穩(wěn)定和發(fā)展，而農(nóng)業(yè)的發(fā)展需要農(nóng)業(yè)高新技術(shù)的支持，未來(lái)世界農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)，將集中體現(xiàn)為農(nóng)業(yè)高新技術(shù)的較量。我國(guó)農(nóng)業(yè)在新世紀(jì)能否實(shí)現(xiàn)現(xiàn)代化，能否在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)一席之地，農(nóng)業(yè)高新技術(shù)的發(fā)展將起到?jīng)Q定性的作用。農(nóng)業(yè)高新技術(shù)發(fā)展的目的是通過(guò)產(chǎn)業(yè)化最終形成農(nóng)業(yè)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。但是，目前我國(guó)農(nóng)業(yè)高新技術(shù)成果的轉(zhuǎn)化率僅為30％～40％，遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家70％～80％的水平

2、。而造成轉(zhuǎn)化率低的一個(gè)原因是現(xiàn)有的評(píng)價(jià)方法不能準(zhǔn)確地評(píng)價(jià)農(nóng)業(yè)高新技術(shù)項(xiàng)目的價(jià)值。針對(duì)這一問(wèn)題，本文將嘗試把實(shí)物期權(quán)法應(yīng)用到農(nóng)業(yè)高新技術(shù)項(xiàng)目的評(píng)價(jià)中，以識(shí)別項(xiàng)目中蘊(yùn)含的靈活性?xún)r(jià)值和成長(zhǎng)性?xún)r(jià)值，使農(nóng)業(yè)高新技術(shù)項(xiàng)目能得到更為科學(xué)的評(píng)價(jià)。 本文首先介紹了農(nóng)業(yè)高新技術(shù)項(xiàng)目的兩種傳統(tǒng)評(píng)價(jià)方法(綜合評(píng)價(jià)法和凈現(xiàn)值法)，并指出了它們?cè)诰唧w應(yīng)用中存在的不足。然后筆者分三部分對(duì)實(shí)物期權(quán)的相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行了綜述，第一部分主要介紹實(shí)物期權(quán)的一些基本概念和理

3、論；第二部分闡述了國(guó)內(nèi)外實(shí)物期權(quán)定價(jià)模型的研究現(xiàn)狀；第三部分筆者對(duì)國(guó)內(nèi)外實(shí)物期權(quán)在實(shí)際應(yīng)用研究方面的文獻(xiàn)進(jìn)行了歸納和分類(lèi)。 隨后筆者根據(jù)農(nóng)業(yè)高新技術(shù)項(xiàng)目的特點(diǎn)分析了其實(shí)物期權(quán)特征，并指出了農(nóng)業(yè)高新技術(shù)項(xiàng)目中可能包含的期權(quán)種類(lèi)，在理論上證明了將實(shí)物期權(quán)法應(yīng)用到農(nóng)業(yè)高新技術(shù)項(xiàng)目評(píng)價(jià)中的可行性。在此基礎(chǔ)上筆者構(gòu)建了基于實(shí)物期權(quán)法的農(nóng)業(yè)高新技術(shù)項(xiàng)目評(píng)價(jià)框架，具體步驟分別是：農(nóng)業(yè)高新技術(shù)項(xiàng)目的界定，農(nóng)業(yè)高新技術(shù)項(xiàng)目中實(shí)物期權(quán)種類(lèi)的識(shí)別，農(nóng)

4、業(yè)高新技術(shù)項(xiàng)目中不確定性因素的識(shí)別，選擇或構(gòu)建合適的實(shí)物期權(quán)定價(jià)模型，實(shí)物期權(quán)定價(jià)模型中相關(guān)參數(shù)的確定，農(nóng)業(yè)高新技術(shù)項(xiàng)目?jī)r(jià)值的計(jì)算。其中在確定定價(jià)模型的相關(guān)參數(shù)這一步驟，筆者深入探討了用蒙特卡洛模擬確定波動(dòng)率的方法。 在實(shí)證研究部分，本文用前面構(gòu)建的基于實(shí)物期權(quán)法的農(nóng)業(yè)高新技術(shù)項(xiàng)目評(píng)價(jià)框架對(duì)一個(gè)具體項(xiàng)目(東方百合無(wú)毒種球繁育產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目)進(jìn)行了評(píng)價(jià)，識(shí)別了該項(xiàng)目中存在的擴(kuò)張型期權(quán)和增長(zhǎng)型期權(quán)，并計(jì)算得到了包含這兩個(gè)期權(quán)的項(xiàng)目?jī)r(jià)值，