基于并購行為的上市公司控制權問題研究.pdf

1、公司控制權通常被描述為對公司資源如何使用的決定權力以及對公司董事會多數(shù)席位的控制等.公司控制權問題是公司治理的核心問題,控制權的不同配置直接影響到公司一系列的行為特征.近來,我國資本市場上并購重組事件層出不窮,上市公司控制權轉移頻頻發(fā)生.在這樣的大背景下,研究我國上市公司控制權問題具有重要的理論和現(xiàn)實意義.綜觀現(xiàn)有的研究,大多停留在表面層次上的討論,卻沒有觸及控制權問題深層的原因,本文試圖在理論上和實證上探究我國上市控制權問題的最本質的

2、東西.這是本文試圖突破之處,也是論文的創(chuàng)新所在.控制權結構是公司各利益相關者權利分配的情況,從歷史角度來看,公司所有權結構的演變導致了控制權結構的改變,但兩者又是非對稱性的.在市場經(jīng)濟條件下,解決公司控制權與公司利益一致性問題的方法是控制權內(nèi)、外部約束機制.我國上市公司特殊的股權結構使得控制權結構處于畸形狀態(tài),大股東與小股東的代理沖突成了最主要的控制權問題.公司控制權市場是控制權內(nèi)部約束機制失效下的一種外部平衡機制,不同的所有權結構對應

3、著不同的控制權轉移方式,控制權轉移模型表明股權集中下更易發(fā)生無效率的并購.實證表明,我國上市公司控制權轉移并不能有效改善公司業(yè)績,反而成為大股東等內(nèi)部人謀取私利的一種手段,只是體制因素下的價值轉移與再分配的一種機制.控制權私人收益是大股東與小股東代理沖突的根本所在,也是大股東對小股東的侵害.產(chǎn)權上的分析表明剩余控制權與剩余索取權的不對稱安排為大股東的侵害提供了可行空間.而對控制權私人收益的追求使得控股股東進行外部套利并傾向于提高主營業(yè)務