我國證券投資基金羊群行為的識別及實證分析.pdf

1、隨著2003年10月《中國證券投資基金法》的正式出臺以及開放式基金的迅速發(fā)展,對于包括羊群行為在內(nèi)的我國證券投資基金投資行為的議題成為研究的熱點。
　　本文運用了2003年1季度至2005年4季度間我國證券投資基金的投資組合數(shù)據(jù)進(jìn)行實證分析,衡量基金在股票市場上的羊群行為程度。特別地,本文將基金羊群行為界定為故意羊群行為和虛假羊群行為并進(jìn)行了量化分析。
　　研究結(jié)果顯示,我國證券投資基金總體存在較強(qiáng)的羊群行為,而其中虛假羊群

2、行為程度較故意羊群行為程度大。其次,文章通過對羊群行為的形成機(jī)理進(jìn)行分析,提出假設(shè)如下:基金在大規(guī)模股票上的羊群行為度大于在小規(guī)模股票上的羊群行為度;個股的收益率必將對基金購買比率產(chǎn)生影響,且具有正相關(guān)關(guān)系。隨之,本文以實證的方式對前述假設(shè)進(jìn)行檢驗。結(jié)果表明,我國證券投資基金容易在大規(guī)模股票上發(fā)生虛假羊群行為,而基于股票收益特征的偏好羊群行為則并未表現(xiàn)出其存在的顯著性。另外,文章結(jié)合羊群行為成因的實證分析結(jié)果,有針對性地對羊群行為的成因