我國(guó)證券市場(chǎng)新股抑價(jià)與長(zhǎng)期弱勢(shì)研究.pdf

1、本論文對(duì)我國(guó)IPO股票的抑價(jià)和長(zhǎng)期弱勢(shì)現(xiàn)象進(jìn)行了較為系統(tǒng)的研究和分析,主要?jiǎng)?chuàng)新之處包括:①在對(duì)Rock模型進(jìn)行檢驗(yàn)的過(guò)程中,針對(duì)目前所存在的IPO認(rèn)購(gòu)收益率與初始報(bào)酬率之間的認(rèn)識(shí)混淆現(xiàn)狀,提出了短期投資收益率概念;②本文從發(fā)行人和承銷商在發(fā)行過(guò)程擁有不同的市場(chǎng)需求信息并各自最大化其收益的角度出發(fā),提出凈收益模型.模型從理論上證明發(fā)行抑價(jià)是在保證發(fā)行成功的前提下,發(fā)行人與承銷商都能夠使各自收益最大化的一種均衡狀態(tài);③針對(duì)我國(guó)處于轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)的

2、特殊歷史階段,證券市場(chǎng)上存在大量國(guó)有控股上市公司的特殊狀態(tài),本文在Rock(1986)和Habib等人(2001)兩個(gè)模型基礎(chǔ)之上,結(jié)合我國(guó)國(guó)有控股上市公司治理結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀,引入控制租金概念,構(gòu)造了控制租金模型對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)上所存在的IPO抑價(jià)現(xiàn)象,尤其是對(duì)國(guó)有控股上市公司的IPO抑價(jià)進(jìn)行理論解釋,為解釋我國(guó)的異常高抑價(jià)現(xiàn)象開(kāi)辟了新的突破口;④在長(zhǎng)期弱勢(shì)考察方面,本文最先在中國(guó)證券市場(chǎng)上引入了國(guó)際上九十年代中后期才得到運(yùn)用的Fama-Fre