股改背景下新股抑價(jià)研究.pdf

1、本文研究的是股改背景下新股抑價(jià)的問(wèn)題。新股抑價(jià)是指新發(fā)行股票的上市交易價(jià)格明顯高于發(fā)行價(jià)格，股票出現(xiàn)初始超額收益率的現(xiàn)象。新股抑價(jià)在世界各國(guó)廣泛存在，但我國(guó)的新股抑價(jià)水平卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于成熟市場(chǎng)和新興市場(chǎng)的水平。過(guò)高的新股發(fā)行抑價(jià)降低了市場(chǎng)的資源配置效率，造成市場(chǎng)投機(jī)氣氛嚴(yán)重，使一、二級(jí)市場(chǎng)發(fā)展不均衡，嚴(yán)重制約了資本市場(chǎng)的健康發(fā)展。
　　 股權(quán)分置將股票劃分為流通股和非流通兩部分，這是我國(guó)證券市場(chǎng)獨(dú)有的制度。這種“中國(guó)特色”的二元股權(quán)

2、結(jié)構(gòu)影響了IPO抑價(jià)水平。主要表現(xiàn)在：股權(quán)分置對(duì)公司目前和未來(lái)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效產(chǎn)生重大影響，并影響著公司的內(nèi)在價(jià)值，股權(quán)分置造成二級(jí)市場(chǎng)缺乏投資價(jià)值，造成市場(chǎng)炒作氣氛濃厚，影響了承銷商與投資者對(duì)股票內(nèi)在價(jià)值的判斷，從而影響新股抑價(jià)。
　　 股權(quán)分置改革是我國(guó)股票市場(chǎng)一場(chǎng)重大的制度變革，研究這種變革是否能使抑價(jià)水平更為合理；影響抑價(jià)的主要因素在股權(quán)分置改革前后是否有所變化，從而檢驗(yàn)改革的措施效果，是本文的寫作目的所在。
　　 本

3、文首先對(duì)國(guó)內(nèi)外有關(guān)IPO抑價(jià)的研究進(jìn)行了詳細(xì)的回顧和綜述，并在第二章對(duì)股票市場(chǎng)IPO抑價(jià)現(xiàn)狀進(jìn)行了相關(guān)考查；然后以股權(quán)分置改革的實(shí)施為時(shí)間界限，在對(duì)相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析后，從新股的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)性、新股需求狀況、市場(chǎng)投機(jī)程度、市場(chǎng)活躍程度和承銷商聲譽(yù)角度綜合選取了10個(gè)影響因素，運(yùn)用EXCEL和EVIEWS軟件對(duì)所選取的226個(gè)樣本進(jìn)行了IPO抑價(jià)程度及其影響因素的多元回歸分析；客觀的考查了股權(quán)分置改革前后新股抑價(jià)水平及影響新股抑價(jià)因素