寧波上市企業(yè)股權結構績效的實證研究 【文獻綜述】

1、0畢業(yè)論文（設計）文獻綜述金融學寧波上市企業(yè)股權結構績效的實證研究股權結構對公司績效的影響一致是國內(nèi)外學者研究的熱點問題，公司治理績效可以衡量一個公司經(jīng)營情況，而在決定企業(yè)治理績效所有因素中股權結構是最基本和最重要是因素。國內(nèi)外有很多學者對股權結構與公司績效的問題的研究有很多，但是筆者也發(fā)現(xiàn)國內(nèi)學者大多選取全國或者某省上市公司作為研究對象，很少從某一地區(qū)研究研究兩者之間的關系，為了彌補這一空白，本文以寧波上市公司為研究樣本深入研究股權結

2、構與公司績效之間的關系具有一定的現(xiàn)實意義。1國外關于民營上市企業(yè)治理績效的研究綜述1.1股權集中度對公司業(yè)績影響國外學者很早就對公司股權結構與公司績效之間的關系進行了深入的研究，國外學者關于股權集中度對公司治理效率的影響上主要形成了三種不同的觀點：股權集中度與公司績效呈正相關、股權集中度與公司績效呈負相關和股權集中度與公司績效呈無相關關系。國外股權集中有利觀點代表性的研究成果有：Berle&Means（1932）首先研究了股權結構和公司

3、治理之間的關系，他認為如果一個公司股權不是相對集中就容易產(chǎn)生“搭便車”現(xiàn)象，而且職業(yè)經(jīng)理人如果沒有持股，一旦他們的利益與公司股東存在利益相違背，但是股東由于不能很好的對職業(yè)經(jīng)理日常經(jīng)營活動進行很好的監(jiān)督，所以他們認為內(nèi)部股東持股比例越高有利于提高公司價值，Shleife&Vishny(1986)也提出同樣的觀點，他們認為控股股東的存在會給公司帶來利益趨同效應，控股股東有能力和動機去對管理層日常公司經(jīng)營活動進行很好的監(jiān)督，不但解決委托代理

4、問題，同時實現(xiàn)自身利益的最大化?；魻柕聝?nèi)斯對美國大股東與公司內(nèi)部人士所有權績效了研究，發(fā)現(xiàn)美國上市公司內(nèi)部管理層所有權占公司總股本20%，所以他認為公司被廣大分散股東占用，但是真正控制公司的是職業(yè)經(jīng)理人或者持有很少公司股權的人。國外股權分散有利觀點代表性的研究成果有：Leech&Leahy分析了所有2股股東的持股比例與企業(yè)價值水平呈正相關關系。沈靜（2009）選取了20052007年深圳中小企業(yè)板上市的38家公司作為研究對象，利用主成分

5、分析方法和回歸方法探討股權結構與公司績效之間關系，研究發(fā)現(xiàn)不同成長性企業(yè)第一股東持股比例對公司績效影響不同，成長性好的企業(yè)第一股東持股比例與公司績效呈正相關關系，成長性差的企業(yè)第一股東持股比例與公司績效呈負相關關系。陸怡然（2009）對中小民營上市企業(yè)股權結構與公司績效進行研究，第一大股東控股能力越強、其他大股東對第一股東制衡能力越弱，公司績效越好。王芳（2010）對公布2008年度財務報告的60家中小民營上市公司治理績效進行研究，首先

6、他們根據(jù)第一大股權持股比例的多少，將股權結構類型劃分為絕對控股﹑相對控股和股權分析三種控股類型，研究結構表明：存在控股股東的企業(yè)績效要好于不存在控股股東的企業(yè)；我國民營上市公司中第一股東處于絕對控股的企業(yè)公司績效好于相對控股的企業(yè)。2.2股權屬性對公司業(yè)績的影響國家股與公司績效影響：李漢軍（2007）通過研究1999年至2003年我國民營上市公司的股權結構與公司績效的問題，研究成果表明：第一股東持股較高時，兩者呈正相關關系；第一股東持股

7、比例與公司績效不是線形相關，當?shù)谝还蓶|持股比例較低時，兩者關系不顯著；第一股東持股比例在20%~40%時，兩者呈倒“U型”關系。王海林（2009）以20032008年華東地區(qū)上市公司為樣本通過對國有股比例與公司治理績效的進行回歸分析，實證結果表明華東地區(qū)上市公司國家股比例與公司治理績效成反比。王玲（2010）以凈資產(chǎn)收益率、每股收益率和核心業(yè)務資產(chǎn)收益率為解釋變量，利用20082009年102家中小企業(yè)上市公司作為研究對象，研究成果表明

8、：國有股與自然人股與公司績效不相關。羅潔（2010）以凈資產(chǎn)收益率作為衡量公司績效指標，以2009年1423家境內(nèi)上市公司為研究樣本，認為國家股比例與公司績效有顯著的“U型”關系，即國家股比例較小時，國家股比例與公司績效呈負相關關系，當國家股比例較大時，與公司績效呈正相關關系。張立達（2008）運用因子分析法得出國家股比例與公司績效呈現(xiàn)非線形的“U型”特征，曲線的拐點是31%。法人股與公司績效的影響：張麗麗（2009）在考慮了行業(yè)因素后