股權(quán)結(jié)構(gòu)對企業(yè)并購績效影響的實(shí)證研究.pdf

1、近年來隨著市場經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，我國上市公司并購活動(dòng)越來越頻繁，并購已經(jīng)成為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級、增強(qiáng)企業(yè)市場占有率和控制力、實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)的一條重要途徑。公司并購活動(dòng)是否能提升公司績效與并購決策機(jī)制有著密切的關(guān)系，而公司的治理結(jié)構(gòu)是否健全又直接影響了管理層能否做出有效的并購決策。本文通過研究以股權(quán)收購為主的并購事件，從股權(quán)結(jié)構(gòu)這個(gè)切入點(diǎn)實(shí)證檢驗(yàn)其與并購績效之間的關(guān)系，為構(gòu)建科學(xué)合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)、規(guī)范企業(yè)并購行為，提高并購績效提出合理建議。<

2、br>　　本文采用規(guī)范與實(shí)證研究相結(jié)合的方法，闡述股權(quán)結(jié)構(gòu)與并購績效相關(guān)理論，回顧前人的研究成果，選取2011年、2012年滬深兩市發(fā)生并購事件的上市公司作為研究對象進(jìn)行實(shí)證研究，得出以下結(jié)論:中國上市公司并購活動(dòng)并沒有提高公司的價(jià)值;控股股東國有屬性與公司并購績效正相關(guān)，因?yàn)閲泄蓶|擁有的政治背景和資源使其容易獲得較多的隱性福利，更易并購優(yōu)質(zhì)的目標(biāo)公司;管理層持股比例與公司并購績效沒有顯著的相關(guān)關(guān)系;股權(quán)集中度越高，并購績效越好，因?yàn)?/p>

3、大股東更有能力和動(dòng)力對管理層的經(jīng)營決策行為進(jìn)行監(jiān)督，管理層在做并購決策時(shí)更加慎重;流通股比例與并購績效正相關(guān)，證明了隨著持股比例的上升，流通股股東可以通過“用腳投票”的方式間接發(fā)揮作用。
　　最后根據(jù)前文的理論及實(shí)證分析結(jié)果，提出構(gòu)建合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)和促進(jìn)并購績效提高的幾點(diǎn)建議:國有股減持要注意行業(yè)特點(diǎn)和市場承受能力;保持合理的股權(quán)集中度;建立對管理層的激勵(lì)和約束機(jī)制;提高流通股比例，引進(jìn)機(jī)構(gòu)投資者;引進(jìn)獨(dú)立非執(zhí)行董事;完善公司信息