債務(wù)期限結(jié)構(gòu)、公司績效與成長性.pdf

1、代理成本理論認為高成長性公司應(yīng)選擇短期債務(wù)為主的債務(wù)期限結(jié)構(gòu)模式；信號傳遞理論認為高質(zhì)量公司應(yīng)更多地選擇短期債務(wù)融資以證明自身的優(yōu)良質(zhì)地。為了驗證相關(guān)理論，本文運用多元回歸模型，探索了包括公司成長性、公司績效在內(nèi)的一組因素如何影響債務(wù)期限結(jié)構(gòu)，以及績差公司債務(wù)期限結(jié)構(gòu)如何影響公司成長性。在實證分析的樣本選擇時，區(qū)分了不同財務(wù)杠桿比率、不同績效水平的公司。分別以高負債比率公司的債務(wù)期限、績優(yōu)公司的債務(wù)期限為被解釋變量的分析發(fā)現(xiàn)，公司成長性

2、、績效越好，則其債務(wù)期限越長，這與代理成本理論、信號傳遞理論相悖。所有以債務(wù)期限結(jié)構(gòu)為被解釋變量的回歸結(jié)果中，公司規(guī)模、資產(chǎn)期限、負債比率、速動比率均對債務(wù)期限有顯著正向影響。解釋債務(wù)期限的四種國外理論中，只有期限匹配理論得到了實證支持。以績差公司成長性為被解釋變量的回歸分析表明債務(wù)期限對績差公司的成長性具有顯著的正向影響。 中國長期債務(wù)融資的稀缺性導(dǎo)致了中國特有的成長性、績效與債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的關(guān)系。只有通過建立公司信用體系、大力