capm模型總結(jié)

1、關(guān)于關(guān)于CAPMCAPM模型的總結(jié)模型的總結(jié)資產(chǎn)定價理論是關(guān)于金融資產(chǎn)的價格決定理論，這些金融資產(chǎn)包括股票、債券、期貨、期權(quán)等有價證券。價格決定理論在金融理論中占有重要的地位，定價理論也比較多，以股票定價為例，主要有：1.內(nèi)在價值決定理論。這一理論認為，股票有其內(nèi)在價值，也就是具有投資價值。分析股票的內(nèi)在價值，可以采用靜態(tài)分析法，從某一時點上分析股票的內(nèi)在價值。一般可以用市盈率和凈資產(chǎn)兩個指標(biāo)來衡量；也可以采取動態(tài)分析法。常用的是貼現(xiàn)模

2、型。貼現(xiàn)模型認為股票的投資價值或者價格是股票在未來所產(chǎn)生的所有收益的現(xiàn)值的總和。2.證券組合理論?，F(xiàn)代證券組合理論最先由美國經(jīng)濟學(xué)者Markowitz教授創(chuàng)立，他于1954年在美國的《金融》雜志上發(fā)表了一篇文章《投資組合選擇》，提出了分散投資的思想，并用數(shù)學(xué)方法進行了論證，從而決定了現(xiàn)代投資理論的基礎(chǔ)。3.資本資產(chǎn)定價理論（CapitalAssetsPricingModel，CAPM模型）。證券組合理論雖然從理論上解決了如何構(gòu)造投資組合

3、的問題，但是這一過程相當(dāng)繁雜，需要大量的計算，和一系列嚴格的假設(shè)條件。這樣就使得這一理論在實際操作上具有一定的困難。投資者需要一種更為簡單的方式來進行處理投資事宜。于是資本資產(chǎn)定價模型就產(chǎn)生了。1964年是由美國學(xué)者Sharpe提出的。這個模型仍然以證券組合理論為基礎(chǔ)，在分析風(fēng)險和收益的關(guān)系時，提出資產(chǎn)定價的方法和理論。目前已經(jīng)為投資者廣泛應(yīng)用。4.套利定價模型（ArbitragePricingThey，APT）。1976年由Ross提

4、出，與CAPM模型類似，APT也討論了證券的期望收益與風(fēng)險之間的關(guān)系，但所用的假設(shè)與方法與CAPM不同。CAPM可看作是APT在某些更嚴格假設(shè)下的特例。APT在形式上是把CAPM的單因子模型變?yōu)橐粋€多因子模型。本文主要就CAPM理論進行一些探討，從幾個方面對這個重要的資產(chǎn)定價模型進行剖析。一一CAPMCAPM模型模型介紹介紹Sharpe在一般經(jīng)濟均衡的框架下，假定所有投資者都以自變量為收益和風(fēng)險的效用函數(shù)來決策，導(dǎo)出全市場的證券組合的收

5、益率是有效的以及資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）。CAPM的基本假定：①投資者根據(jù)與其收益和收益的方差來選擇投資組合；②投資者為風(fēng)險回避者；③投資期為單期；證券與市場組合的協(xié)方差風(fēng)險與該證券的預(yù)期收益率關(guān)系的表達式。imi?()mEr證券市場線也可以用另一種方式來說明。對證券市場線的公式進行變換后，就會用一個指標(biāo)來表示證券的風(fēng)險。實際上，這個系數(shù)是表示了某只證券相對于市場組合的風(fēng)險?度量。對這個特別作如下的說明：?（1）由于無風(fēng)險資產(chǎn)與有效

6、組合的協(xié)方差一定為零，則任何無風(fēng)險資產(chǎn)的值也一?定為零。同時任何值為零的資產(chǎn)的期望回報率也一定為零。?（2）如果某種風(fēng)險證券的協(xié)方差與有效組合的方差相等，值為1，則該資產(chǎn)的期望?回報率一定等于市場有效組合的期望回報率，即這種風(fēng)險資產(chǎn)可以獲得有效組合的平均回報率。（3）值高時，投資于該證券所獲得的預(yù)期收益率就越高；值低時，投資于該證??券所獲得的預(yù)期收益率就越低。實際上，證券市場線表明了這樣一個事實，即投資者的回報與投資者面臨的風(fēng)險成正比

7、關(guān)系。正說明了：世上沒有免費的午餐。3、證券特征線（acteristicline）()(())ifimfErrErr????證券的超額預(yù)期收益率與市場超額預(yù)期收益率之間關(guān)系的表達式。CAPM模型給出了單個資產(chǎn)的價格與其總風(fēng)險各個組成部分之間的關(guān)系，單個資產(chǎn)的總風(fēng)險可以分為兩部分，一部分是因為市場組合收益變動而使資產(chǎn)收益發(fā)生的變動，即mi值，這是系統(tǒng)風(fēng)險；另一部分，即剩余風(fēng)險被稱為非系統(tǒng)風(fēng)險。單個資產(chǎn)的價格只與該i?資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險大小有關(guān)