CAPM模型在上海股票市場的實(shí)證研究.pdf

1、本文對CAPM模型在上海市場進(jìn)行了實(shí)證分析，并試圖找出可能影響股票收益率的一系列其他因素，得到的結(jié)論為：股東獲利能力、公司發(fā)展能力、公司長期的償債能力、短期償債能力、股權(quán)因素對收益率的影響相對較大。 首先將樣本區(qū)間選定為1999-2004年，從滬市中按流通市值將股票排序后隨機(jī)抽取了100支股票作為樣本股，運(yùn)用BJS方法對收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系進(jìn)行回歸分析。在求股票組合的β值的過程中，發(fā)現(xiàn)組合風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)與市場組合的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)成正比，方程

2、的擬合效果較好，β值顯著；但隨后無論是用2001-2002年，還是2003-2004的數(shù)據(jù)檢驗(yàn)，組合收益率與貝塔值之間的明顯的正相關(guān)關(guān)系消失了，并且貝塔值系數(shù)正負(fù)不能確定，由此認(rèn)為在中國市場上進(jìn)行CAPM模型的檢驗(yàn)，其檢驗(yàn)結(jié)果受樣本區(qū)間的影響很大。 其次，采用橫截面回歸的方法從公司規(guī)模，股東情況，股權(quán)流通情況，公司長、短期的償債能力，公司盈利能力，股東獲利能力，公司內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)和公司的發(fā)展能力幾個(gè)方面分析了β之外的其他因素對股票