股票期權(quán)制：一種先進(jìn)的激勵(lì)與約束機(jī)制.pdf

1、現(xiàn)代公司的產(chǎn)權(quán)組織模式是節(jié)約交易費(fèi)用的組織創(chuàng)新，具有古典式企業(yè)不可比擬的優(yōu)越性，但現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營(yíng)權(quán)和所有權(quán)的分離又帶來(lái)了代理問(wèn)題。信息不對(duì)稱(chēng)導(dǎo)致所有者難以監(jiān)督經(jīng)營(yíng)者，而二者效用函數(shù)的偏離，又使經(jīng)理人有可能為了自己的利益而犧牲股東的利益。因此委托人(企業(yè)所有者)必須給予代理人(經(jīng)營(yíng)者)適當(dāng)?shù)?、有效的和持久的激?lì)來(lái)減少他們之間的利益偏差，同時(shí)花費(fèi)一定的監(jiān)控成本來(lái)減少直至限制代理人偏離委托人偏好的行為。鑒于此，建立健全對(duì)代理人的激勵(lì)和約束并重的

2、制衡機(jī)制就成了現(xiàn)代企業(yè)的當(dāng)務(wù)之急。股票期權(quán)制使公司經(jīng)營(yíng)者享有企業(yè)的剩余索取權(quán)成為可能，它能將經(jīng)營(yíng)者利益與公司利益連接在一起，實(shí)踐證明，在一定的條件下，它能有效地發(fā)揮其激勵(lì)與約束并重的功能。自從1952年美國(guó)Pfizer公司推出第一個(gè)經(jīng)理股票期權(quán)以來(lái)，美國(guó)等西方發(fā)達(dá)國(guó)家的企業(yè)開(kāi)始普遍采用股票期權(quán)制。目前全球前500家大工業(yè)企業(yè)中，有89％的公司已經(jīng)建立了針對(duì)其高級(jí)管理人員的股票期權(quán)激勵(lì)制度。該制度對(duì)企業(yè)的發(fā)展和國(guó)民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)產(chǎn)生了顯著