引入股票期權(quán)制完善激勵(lì)約束機(jī)制

1、《經(jīng)濟(jì)問題》2002年第10期oct，Z002No10引入股票期權(quán)制完善激勵(lì)約束機(jī)制景曉達(dá)(中央財(cái)經(jīng)大學(xué)投資系，北京100044)摘r翼：國(guó)企活力不足的重要厚因之一是對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者缺乏有效的激威和約束機(jī)制，周井盛行的股幕期權(quán)制是一種值得借鑒的好機(jī)制。把股票期權(quán)制引入犀企，可以增強(qiáng)對(duì)努營(yíng)者的激勵(lì)和約束，可以更好地噯引和留住人才，叉不增加企業(yè)的營(yíng)運(yùn)費(fèi)用，一舉數(shù)得。經(jīng)營(yíng)者獲得期權(quán)收入，事實(shí)上是人力資本的臺(tái)理報(bào)酬。我們應(yīng)創(chuàng)造條件，重塑企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制

2、，為推動(dòng)股票翦權(quán)制鋪平道路。美鍵詞：股票期權(quán)激勵(lì)妁束；機(jī)斟中圉分類號(hào)：F8309l文棘標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1004—972x(2002)10—001302國(guó)有企業(yè)活力不足，是一個(gè)長(zhǎng)期困擾我們的老大難問題。筆者認(rèn)為，匿有企業(yè)改革的困境在于委托人激勵(lì)約束機(jī)制的失靈，我們應(yīng)借鑒國(guó)外先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)，引入股票期權(quán)這一行之有效的長(zhǎng)期激勵(lì)約束機(jī)制，進(jìn)一步深化國(guó)有企業(yè)改革，切實(shí)增強(qiáng)國(guó)有企業(yè)活力。期權(quán)激勵(lì)，就是企業(yè)所有者向經(jīng)營(yíng)者提供(主要是贈(zèng)送)的一種在

3、一定期限內(nèi)，按事先約定的價(jià)格購(gòu)買一定數(shù)量的企業(yè)股份的權(quán)利。期權(quán)激勵(lì)同時(shí)也是一種約束，其主要實(shí)施對(duì)象為企業(yè)經(jīng)營(yíng)者，原則上是董事長(zhǎng)、總經(jīng)理：這是一種使企業(yè)實(shí)現(xiàn)“雙贏”的激勵(lì)機(jī)制。經(jīng)營(yíng)者獲得期權(quán)收入，是當(dāng)代一些發(fā)達(dá)國(guó)家通常采用的一種薪酬方式，美國(guó)最受贊譽(yù)的通用電氣公司前總裁杰克韋爾奇1998年總收入高達(dá)27億美元，其中股票期權(quán)所獲得的收益占96％以上。近20年來，贈(zèng)送股票期權(quán)的做法在很大程度上改變了美國(guó)企業(yè)總經(jīng)理、首席執(zhí)行官的報(bào)酬方式。目前，

4、美國(guó)90％的總經(jīng)理都持有股票期權(quán)。股票期權(quán)成為美國(guó)等一些發(fā)達(dá)國(guó)家激威和約束經(jīng)營(yíng)者的一種有益嘗試。稔回國(guó)有企業(yè)改革中，如何建立對(duì)公司商級(jí)管理人員有效激勵(lì)一直是一個(gè)難題。一些地方試行企業(yè)經(jīng)營(yíng)者年薪制，將經(jīng)營(yíng)者的收入分為基本工資風(fēng)險(xiǎn)工資獎(jiǎng)勵(lì)，這比原來勞動(dòng)部門規(guī)定的“高于職工的2—3倍”又邁出了一大步，但年薪翩一波三折，幾經(jīng)擱淺，遲遲推不開。細(xì)究起來，一是超越了職工的心理承受能力，容易使人想起“承包制”出現(xiàn)的短期行為；二是年薪制雖然解決了“當(dāng)年

5、激勵(lì)”的問題，但“長(zhǎng)遠(yuǎn)激勵(lì)”的問題仍然沒有解決；三是年薪制本身尚不完善。相比較而言，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者宴行期權(quán)激勵(lì)，讓經(jīng)營(yíng)者持股經(jīng)營(yíng)，應(yīng)該說是目前較為理想的一種辦法，期權(quán)激勵(lì)在梅建經(jīng)營(yíng)者的利益機(jī)制的同時(shí)，也將企業(yè)的利益與風(fēng)險(xiǎn)同經(jīng)營(yíng)者捆綁在一起，將對(duì)經(jīng)營(yíng)者的約束由過去的外部事后約束，轉(zhuǎn)變成現(xiàn)在經(jīng)營(yíng)過程中的“過程約束”，從另一方面解決了對(duì)經(jīng)營(yíng)者的監(jiān)督問題。所以，股票期權(quán)是一種激勵(lì)和約束功能雙全的經(jīng)營(yíng)機(jī)制。1999年以來，我國(guó)一些上市公司也引入經(jīng)理

6、股票期權(quán)薪酬制度，以改進(jìn)各地上市公司經(jīng)理人的激勵(lì)和約束機(jī)制，初步的探索已取得較好的效果。從這些實(shí)踐看，期權(quán)激威作為一種薪酬變革方式，對(duì)企業(yè)有著特殊的優(yōu)勢(shì)作用。首先，股票期權(quán)能使委托人和代理人的晤標(biāo)迭猻最大程度的一致。通過勰權(quán)，將經(jīng)理人的薪釃與公司的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)結(jié)合在一起。由于公司效益的高低直接關(guān)系薊高層管理人員能否通過公司股票期權(quán)獲得股票市場(chǎng)價(jià)格與執(zhí)行收稿日期；2002—07—25作者簡(jiǎn)介：菁曉進(jìn)(198l一)，山西臨猗人，中央財(cái)經(jīng)太學(xué)授資

7、毒。13萬方數(shù)據(jù)《鍾濟(jì)問題2002年第10期Oc.2002No.10~lλ股票期敘喇寵J潛之勵(lì)釣來機(jī)唰景曉達(dá)(中央財(cái)綴大學(xué)投資系，北京100044)姍f襄z闋念活力不展的藏資原網(wǎng)之是對(duì)金!It績(jī)像帶缺乏有效的激勵(lì)和約束機(jī)制，闋外iIIi行的股弱期權(quán)制最一種驚得借鑒的好機(jī)制。把股票粥棚制引人民1..可以增娘對(duì)鎖膏者的激勵(lì)和約束，可以貿(mào)好地囔引和留位人才，又不增加企業(yè)的贊滋費(fèi)閘，一舉數(shù)待。主主禽者挺得期椒收入，事實(shí)上是人力資本的含糊撒JII

8、.我們應(yīng)創(chuàng)造件.:1!fl企業(yè)經(jīng)常機(jī)制，為椎動(dòng)股稟期艘制鋪平激蹄。央銀詡1股串躪權(quán)s激勵(lì)均束s機(jī)制中筒分重E粵，F(xiàn)830.91:lt眼串串識(shí)碼，A周有企業(yè)活力不足，是一個(gè)長(zhǎng)期網(wǎng)找我們的老大難問題。筆者認(rèn)為，lil!有企業(yè)改革的歸國(guó)境在于姿托人激勵(lì)約束機(jī)制的失靈，我們r(jià)JI借鑒網(wǎng)外先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)，引人股架期權(quán)這一行之有效的長(zhǎng)期激勵(lì)約束機(jī)制，進(jìn)一步深化闕有企業(yè)改革，切實(shí)增強(qiáng)閔有1:業(yè)活力。期權(quán)激勵(lì)，就是1:業(yè)所有者向綠曹營(yíng)者提供(烹娶她贈(zèng)送

9、)的…種夜一定期限內(nèi)，按事先約定的價(jià)格購(gòu)買一定數(shù)量的企業(yè)股份的權(quán)利。期極激勵(lì)附時(shí)也是…種約束，其二主要實(shí)施對(duì)象為企.If紛曹營(yíng)者，原則上是董事族、總綴理z這是一種使企業(yè)實(shí)現(xiàn)“~激“的激勵(lì)機(jī)制。經(jīng)營(yíng)者獲得期極收入，是當(dāng)代…些發(fā)達(dá)國(guó)家通常采用的一種薪酬方式，美目前最愛攢榜的通用電氣公司前總裁杰克布爾奇1998年總收入商達(dá)2.7億美元，其中股架期權(quán)所狡待的收主~96%以上回近20年來，贈(zèng)滋股票期權(quán)的做法夜很大程度上改變了突閱企業(yè)總經(jīng)理、首席執(zhí)

10、行窯的撤離則方式。目前.美闕90%的總級(jí)規(guī)都持有股jf期權(quán)。股票期權(quán)成為羹圖等一些發(fā)達(dá)兇~激勵(lì)和約束經(jīng)營(yíng)者的叫種有蓋在嘗試.我國(guó)曾因有企業(yè)改革在中，如何建立對(duì)公向滿級(jí)i啻臻人員有效激勵(lì)一踐是一個(gè)難題。一擲地方試行企業(yè)績(jī)膏者年新例，將級(jí)營(yíng)者的收入分為蔥本工資收稿日期，20020725lt.編號(hào)，1004噸972X(2002)10001302風(fēng)險(xiǎn)工資個(gè)數(shù)勵(lì)，這比原來勞動(dòng)部門規(guī)定的“高于職工的23俗“又邁出了一大步，但年籍制一祖輩三擠，幾級(jí)擱

11、淺，遲遲推不開。細(xì)究起來，一展恕撼了職工的心理承受能力，容易使人想起“承包制“出現(xiàn)的短期行為5二j蓋年薪制鼠然解決了“5駕年激勵(lì)“的問題，但“逃激勵(lì)“的問題仍然沒有解決s三是年董市制本身尚不完禱。相比較而談，對(duì)企業(yè)級(jí)營(yíng)者實(shí)行期極激勵(lì)，.1:級(jí)營(yíng)者持股經(jīng)營(yíng).iY:該說是目前較為理想的一種辦法，期權(quán)激勵(lì)在構(gòu)建級(jí)毒者的利益機(jī)制的問時(shí)，也將企業(yè)的利益與風(fēng)險(xiǎn)同經(jīng)營(yíng)牽著煙繞在一鼠，將對(duì)經(jīng)苦苦窄的約束白過去的外部事后約束，轉(zhuǎn)變成現(xiàn)稅輩圣節(jié)者放軍盟中的

12、“過程約束從純…方面解決了對(duì)絞營(yíng)者的版靜問題。所以，股織期板娘一種激勵(lì)和約束功能雙金的經(jīng)營(yíng)機(jī)制.1999癥F以來，我因…些上市公司也引人經(jīng)理股聯(lián)朔權(quán)薪酬制度，以改進(jìn)各地上市公詡經(jīng)理人的激勵(lì)和約束機(jī)制，初步的探索已取得較好的效果。從這些整實(shí)踐辛苦，期權(quán)激勵(lì)作為一種薪酬變藏方式，對(duì)企業(yè)御街特殊的優(yōu)勢(shì)作用。首先，股梁期權(quán)能使委托人和代現(xiàn)人的防郁達(dá)到最大程庶的一蟻。通過蓋骨枝，將經(jīng)溜人的薪酬與公訝的~船業(yè)績(jī)縮食在一趟。由于公司效族的高低商接關(guān)系

13、到高層鎊瑯人員能否溺過公司股票期權(quán)獲得股票市場(chǎng)價(jià)格與執(zhí)行f1者簡(jiǎn)介z營(yíng)曉波0981…斗，山雨臨精人，中在財(cái)經(jīng)大學(xué)板費(fèi)晶。13景曉連：引入殷票期權(quán)制完善激勵(lì)約束機(jī)制價(jià)格的差額，所以，公司高層管理人員會(huì)盡最大的努力去力爭(zhēng)提高公司的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)能力和獲利能力，追求公司長(zhǎng)期效益的最大化。這可以使委托人和代理人的目標(biāo)達(dá)到最大程度的一致。其次，期權(quán)激勵(lì)不僅可以避免公司人才流失，而且有利于人才引進(jìn)。知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，公司的競(jìng)爭(zhēng)就是人才的競(jìng)爭(zhēng)，人才流失將是一個(gè)

14、公司最重要的資產(chǎn)流失。股票期權(quán)通過長(zhǎng)期報(bào)酬方式，將優(yōu)秀人才的利益與公司自身的利益緊緊地捆在一起，不僅能避免人才流失，而且還能吸引更多的人才流人。第三，股票期權(quán)可以實(shí)現(xiàn)對(duì)經(jīng)理人員的低成本激勵(lì)，有利于公司節(jié)省資金。成長(zhǎng)期的企業(yè)，不可能支付給經(jīng)理人員很高的工資，但是，公司可以通過給予高層管理人員股票期權(quán)來代替實(shí)際的現(xiàn)金支出，這種支出對(duì)經(jīng)理人員來說是不確定的、在市場(chǎng)中才能實(shí)現(xiàn)的預(yù)期收入，對(duì)公司來說，不需要支付現(xiàn)金。所以，股票期權(quán)既實(shí)現(xiàn)了對(duì)經(jīng)理人

15、員的長(zhǎng)期激勵(lì)，又不增加公司的日常現(xiàn)金支付，有利于公司的財(cái)務(wù)運(yùn)作，是一種一舉數(shù)得的現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制。給經(jīng)理人員贈(zèng)送股票期權(quán)，表面看來，是經(jīng)理人員的一種超額收入，事實(shí)上，經(jīng)理人員獲得期權(quán)收入，是其知識(shí)、管理勞動(dòng)價(jià)值的實(shí)現(xiàn)，并不是什么額外收入。深入考察現(xiàn)代企業(yè)尤其是高新技術(shù)與知識(shí)密集型企業(yè)，不難發(fā)現(xiàn)有兩種價(jià)值創(chuàng)造要素已經(jīng)和正在獲得比勞動(dòng)和資本更為重要的地位，它們就是知識(shí)和管理。知識(shí)是從一般勞動(dòng)中分離出的，而管理則是從資本職能中分離出來的。因而

16、它們的出現(xiàn)在承認(rèn)勞動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)和資本標(biāo)準(zhǔn)的基礎(chǔ)上，拓展和豐富了僑值的創(chuàng)造要素。它使資本有了全新的含義，即價(jià)值和利潤(rùn)的創(chuàng)造，不僅離不開機(jī)器、設(shè)備、廠房等物質(zhì)資本，更離不開凝結(jié)著知識(shí)和管理的人力資本。事實(shí)上，勞動(dòng)、知識(shí)、管理與物質(zhì)資本創(chuàng)造了企業(yè)的全部?jī)r(jià)值。在此，需要對(duì)馬克思主義勞動(dòng)價(jià)值論進(jìn)行發(fā)展和刨薪，提出符合知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代的勞動(dòng)價(jià)值觀。這就能夠?yàn)槠髽I(yè)找薊再造權(quán)利結(jié)構(gòu)、實(shí)施股票期權(quán)的理論基礎(chǔ)。既然知識(shí)與管理參加了價(jià)值倒造，它們就沒有理由不參加價(jià)值分

17、配。對(duì)成功企業(yè)家提供的股票期權(quán)，實(shí)際上是經(jīng)理人員作為人力資本的合理報(bào)酬，是一種按知分配的形式，屬于按生產(chǎn)要素分配的具體方式，完全符合黨的“十五”大以來的文件精神。既然股票期權(quán)制對(duì)于搞活企業(yè)具有多方面的作用，又有堅(jiān)實(shí)的理論基礎(chǔ)，那么，推行股票期權(quán)制就是順理成章的。不過，我國(guó)的國(guó)有企業(yè)長(zhǎng)期受計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制的影響，政企不分，還不能直接搞股票期權(quán)制。為此需要深化改革，切實(shí)注意解決好以下幾個(gè)配】4套條件問題：一是股票來源的制度保障問題。西方發(fā)達(dá)的市

18、場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，企業(yè)大都有預(yù)留股份，他們?cè)谝怨善弊鳛閳?bào)酬時(shí)，可以直接從預(yù)留股份中支取，而且這部分股票十分容易上市流通，對(duì)經(jīng)營(yíng)者的實(shí)際意義比較明顯。而我國(guó)的上市公司中沒有預(yù)留股份，公司持有的只有法人股、國(guó)有股，這部分股份難以作為期股贈(zèng)予；如果從二級(jí)市場(chǎng)上去購(gòu)買用于支付的流通股，又會(huì)增加企業(yè)的激勵(lì)成本。所以，期股從哪里來，就是實(shí)行股票期權(quán)制必須首先解決好的一個(gè)問題。二是股票期權(quán)制的法規(guī)建設(shè)問題。標(biāo)準(zhǔn)的股票期權(quán)制度是一種新的制度安排，它由期權(quán)激勵(lì)

19、機(jī)制、期權(quán)品種規(guī)范、稅收與會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、運(yùn)作良好的法人治理結(jié)構(gòu)等多因素構(gòu)成。不能脫離這個(gè)制度體系，單兵獨(dú)進(jìn)式地搞股票期權(quán)制。只有建立健全了規(guī)范的股票期權(quán)法律法規(guī)體系，才能推行這種新的激勵(lì)機(jī)制。三是般票期權(quán)的制定標(biāo)準(zhǔn)問題。由于一些基本的制度還沒有解決好，使得股票期權(quán)制在推行中必然遇到障礙。比如，行權(quán)價(jià)由誰來定該確定怎樣的標(biāo)準(zhǔn)在產(chǎn)權(quán)清晰的條件下，經(jīng)營(yíng)者的收入一般由資產(chǎn)所有者來定，即董事的收入由股東會(huì)確定，總經(jīng)理的收入由董事會(huì)確定。對(duì)國(guó)有企業(yè)來說

20、，其主管部門往往是集資產(chǎn)所有者、行政管理者以及政治領(lǐng)導(dǎo)者于一身的，主管部門這種“三任一身”的角色，決定了其既有經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，又有政治目標(biāo)和社會(huì)目標(biāo)，這種多重目標(biāo)的導(dǎo)向有時(shí)又不完全一樣。因而所有者代表很難確定其下屬的股票期權(quán)標(biāo)準(zhǔn)問題。只有真正實(shí)現(xiàn)了政資分離、政企分開，構(gòu)建起產(chǎn)權(quán)清晰的法人治理結(jié)構(gòu)，才容易確定股票期權(quán)的標(biāo)準(zhǔn)。四是經(jīng)營(yíng)者的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)體系問題。對(duì)經(jīng)營(yíng)者業(yè)績(jī)進(jìn)行科學(xué)的考核，是實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)者報(bào)酬與其業(yè)績(jī)掛鉤的前提。確定經(jīng)營(yíng)者業(yè)績(jī)的評(píng)價(jià)指標(biāo)

21、，又會(huì)遇到財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)指標(biāo)信息失真和股票市場(chǎng)異常波動(dòng)的干擾。因此，只有實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)指標(biāo)真實(shí)、可靠，股票市場(chǎng)規(guī)范、有序運(yùn)行，才有條件推行股票期權(quán)制。五是觀念和認(rèn)識(shí)問題。股票期權(quán)是一個(gè)新事物，許多人還有誤解。特別是當(dāng)實(shí)行股票期權(quán)制，經(jīng)營(yíng)者與普通員工的收入突然拉大時(shí)，在我們這樣一個(gè)平均主義盛行的國(guó)家，會(huì)有相當(dāng)多的人想不通，持抵觸態(tài)度。因此，需要通過多種媒體，加大對(duì)推行股票期權(quán)制的宣傳力度，使人們從思想上認(rèn)識(shí)，從心理上接受，才會(huì)為股票期權(quán)制的推行鋪

22、平道路。(責(zé)任編輯：翟勝明)萬方數(shù)據(jù)景曉達(dá)5號(hào)iλ般J在期機(jī)制完品激勵(lì)的串機(jī)制價(jià)格的經(jīng)額，所以，公詞商隧管理人員會(huì)盡量重火的努力去力爭(zhēng)提商公司的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)能力和我利能力，追求公司長(zhǎng)期效益的最大化.這可以使委托人和代理人的目標(biāo)達(dá)到最大程度的一致。其次，期權(quán)激勵(lì)不僅可以避免公司人才流失，而且有利于人才引進(jìn)。知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，公瀉的黨爭(zhēng)就是人才的黨爭(zhēng)，人才流失將是一個(gè)公詞最重要哥的資產(chǎn)流失。股票期權(quán)通過長(zhǎng)期報(bào)酬方式，將優(yōu)秀人才的利溢與公司自身的利益

23、緊緊地?fù)硪挂黄?，不僅能進(jìn)免人才流失，而且還能吸引更多的人才流入.第三，股票朔權(quán)可以實(shí)現(xiàn)對(duì)經(jīng)理人員的低成本激勵(lì)，有利于公司節(jié)省資余。成長(zhǎng)期的企業(yè)，不可能支付給經(jīng)理人員很高的工資，但是.公司E可以通過給予高層臂理人員股稟期儀來代事事實(shí)際的現(xiàn)金支出，這種支出對(duì)經(jīng)理人員來說是不確定的、在市場(chǎng)中才能實(shí)現(xiàn)的預(yù)期收入，對(duì)公簡(jiǎn)米說，不需望寄支付現(xiàn)念。所以，股票期權(quán)既實(shí)現(xiàn)了對(duì)綠草坦人員的悵期激勵(lì)，又不增加公司的日?，F(xiàn)金支付，有利于公劃的財(cái)務(wù)運(yùn)作，是一種一

24、舉數(shù)得的現(xiàn)代企業(yè)絞營(yíng)機(jī)制。給經(jīng)理人員贈(zèng)送股票期權(quán)，表團(tuán)看來，是經(jīng)理人員的一種趟額收入，事實(shí)上，經(jīng)現(xiàn)人員獲稽期權(quán)收入，是其知識(shí)、管理勞動(dòng)價(jià)值的實(shí)現(xiàn)，并不是什么額外收入.曾在入考察現(xiàn)代企業(yè)尤其是高新技術(shù)與知識(shí)宿集型企業(yè)，不難發(fā)現(xiàn)有兩種價(jià)值創(chuàng)波哥哥素已經(jīng)和正在獲得比貨場(chǎng)和資本更為重要的地位，它們就是知識(shí)和管壩。知識(shí)是從一般勞動(dòng)中分離出的，而管頸則是從資本職能中分離出來的。因而它們的出現(xiàn)在承認(rèn)勞動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)和資本標(biāo)準(zhǔn)的暴礎(chǔ)上，銷路毒和豐富了價(jià)值的創(chuàng)造

25、要素.它使資本有了全新的食義，即價(jià)傲和利潤(rùn)的創(chuàng)造，不僅離不開機(jī)器苦、設(shè)備、廠房等物質(zhì)資本，更離不開凝結(jié)著知識(shí)和管理的人力資本。事實(shí)上，勞動(dòng)、知識(shí)、管理與物質(zhì)資本創(chuàng)造了企業(yè)的全部份債。夜此，需要對(duì)馬克思主義勞動(dòng)價(jià)債論進(jìn)行發(fā)展和創(chuàng)新，提出符合知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代的資油價(jià)值觀.這就能夠?yàn)槠髽I(yè)攏到再法權(quán)利結(jié)構(gòu)、實(shí)施股票鄭板的現(xiàn)論基礎(chǔ)。既然知識(shí)1營(yíng)管理參加了價(jià)值創(chuàng)造，它們就投有五理由不參加價(jià)健分配。對(duì)成功:t:!lk蓋在提供的股巢湖權(quán)，實(shí)際上是經(jīng)理人員作

26、為人力資本例合理呈報(bào)酬，是一種按知1分自己的形式，腐氣F鎖線產(chǎn)要哥1院分配的具體方式，完全符合黨的“十五“大以來的文件精神。既然臉票期權(quán)制對(duì)于搞滔企業(yè)具1J多方面的作用，又有段實(shí)的現(xiàn)i~荔礎(chǔ)，那么，推行股罵聲期權(quán)制就是順理成章的。不過，資闊的因有企業(yè)長(zhǎng)期受計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制的影響，政1t不分，還不能直接搞股票期權(quán)制。為此需要深化改蕉，切實(shí)注意解決好以下幾個(gè)配14套條件問題:一是股票來源的制度保障問題，西方發(fā)達(dá)的市場(chǎng)絞濟(jì)自國(guó)家，企業(yè)大都有預(yù)倒股

27、份，他們?cè)谝怨善熳鳛閳?bào)酬時(shí)，可以1I孩從預(yù)白自股份咿支取，而且這部分股票十分農(nóng)扇上了節(jié)流通，對(duì)輩H毒者的實(shí)際滋義比較明報(bào)。而我國(guó)的上市公司中僅有預(yù)留股份，公詞持有的只有法人賤、國(guó)有股，這部分股份難以作為期股贈(zèng)予p如果從二級(jí)市場(chǎng)上去購(gòu)買用于支付的流通版，又會(huì)增加企業(yè)的激勵(lì)成本。所以，期股從哪奧來，就是實(shí)行股殯期權(quán)制必須首先解決好的一個(gè)問題。二是股票期權(quán)制的法規(guī)建設(shè)問題。串串準(zhǔn)的股察期權(quán)制度是一種新的制度安排，它由期權(quán)激勵(lì)機(jī)制、期權(quán)品種規(guī)范

28、、稅收與會(huì)計(jì)樵則、運(yùn)作良好的法人治理結(jié)構(gòu)等多因索構(gòu)成。不能脫離這個(gè)制度體系，單兵獨(dú)進(jìn)式地搞股~期權(quán)制。只有建立健全了規(guī)施的股票期儀法律法規(guī)體系，才能推行這種新的激勵(lì)機(jī)制.三是股京朋權(quán)的制定標(biāo)掖問題。由于一些基本的制度還沒有解決好，使得股緊朔權(quán)制在推行中必然遇到障瓣。比如，行權(quán)價(jià)由誰來定該確定怎樣的標(biāo)準(zhǔn)在產(chǎn)權(quán)消晰的條件下，經(jīng)健者的收入一般囪資產(chǎn)所有者來定，即遭害的收入白股東會(huì)確定，總經(jīng)嫂的收入藏事會(huì)確定.對(duì)閡有企業(yè)來說，其主管部門往往是集

29、資產(chǎn)所有者、行政管理者以及政治領(lǐng)導(dǎo)者于一身的，主管部門這種“三僅一身“的角色，決定了其既有經(jīng)濟(jì)困梯，又有政治因標(biāo)和社會(huì)因糕，這種多重回標(biāo)的導(dǎo)向有時(shí)又不完全一樣自因而所有者代表很難確定其下騰的股聯(lián)期儀你準(zhǔn)問題g只有真正實(shí)現(xiàn)了政資分肉、政企分開，構(gòu)建起產(chǎn)權(quán)消晰的法人治燒紡構(gòu)，才容易確定般要再期權(quán)的標(biāo)準(zhǔn)“則是絞費(fèi)者的.!lt績(jī)考核指標(biāo)體系問題目.對(duì)經(jīng)營(yíng)者業(yè)績(jī)進(jìn)行科學(xué)的考核，是實(shí)現(xiàn)級(jí)密者報(bào)酬與其!lk績(jī)掛鉤的游撼。確定經(jīng)營(yíng)者業(yè)縷的評(píng)價(jià)指標(biāo)，又會(huì)

30、遇到財(cái)務(wù)會(huì)tj指標(biāo)信息失真和股票市場(chǎng)界常被動(dòng)的干擾。因此，只有實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)指標(biāo)真實(shí)、可靠，股票市場(chǎng)規(guī)范、有序主運(yùn)行，才有條件推行股哥哥期權(quán)制o1i是觀念和認(rèn)識(shí)問趟。股3輿期板是…個(gè)事哥哥事物，許多人還有誤解。特別是當(dāng)實(shí)行股巢湖機(jī)制，級(jí)賞者與事.l串筑工的收入突然拉大時(shí)，夜我們這樣…個(gè)平均.:l:義盛行的回家，會(huì)有相2當(dāng)多的人想不通，持抵觸態(tài)度。因此，管曾要害通過多種媒體，加大對(duì)樵行股慕期權(quán)制的!良傳力度，使人們從思想上認(rèn)識(shí)，從心理上接受