滬深300股指期貨的推出對(duì)投資者行為影響的實(shí)證分析.pdf

1、2010年4月滬深300股指期貨的推出是中國(guó)資本市場(chǎng)具有標(biāo)志性意義的大事，股指期貨的推出為投資者提供了重要的風(fēng)險(xiǎn)管理手段，同時(shí)股指期貨的推出也提高了市場(chǎng)信息傳遞效率。本文從股指期貨推出后提供風(fēng)險(xiǎn)管理手段和增強(qiáng)信息傳遞效率兩個(gè)切入點(diǎn)入手，結(jié)合期望理論和噪音交易行為理論，分別通過(guò)Lotka-Volterra模型和Sentana-Wadhwani模型對(duì)滬深300股指期現(xiàn)貨間資金流動(dòng)關(guān)系和股票收益率的實(shí)證分析，探究了投資者在不同損益情況下將資金

2、在期現(xiàn)貨市場(chǎng)間配置時(shí)表現(xiàn)出的風(fēng)險(xiǎn)厭惡特征的轉(zhuǎn)換，以及投資者的正反饋交易行為在滬深300股指期貨推出前后的變化。
　　 對(duì)投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好的研究發(fā)現(xiàn)投資者在面臨不同損益環(huán)境時(shí)確實(shí)出現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)偏好的轉(zhuǎn)換。投資者在股市上漲面臨收益的情況下，在股指期現(xiàn)貨的資產(chǎn)配置方面表現(xiàn)出風(fēng)險(xiǎn)厭惡特征；在股市震蕩而面對(duì)損益的不確定性時(shí)，轉(zhuǎn)而表現(xiàn)出風(fēng)險(xiǎn)偏好特征，將資金從股指期貨市場(chǎng)轉(zhuǎn)而投向風(fēng)險(xiǎn)更高的股票市場(chǎng)。投資者在股指期貨推出一周年之后股市處于下行狀態(tài)時(shí)，