我國(guó)A股送轉(zhuǎn)股公司的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)研究.pdf

1、針對(duì)學(xué)術(shù)界關(guān)心的話題“股利的信號(hào)傳遞效應(yīng)”,本文從信息內(nèi)涵這一角度出發(fā),針對(duì)“上市公司的送轉(zhuǎn)股行為是否包含公司未來(lái)業(yè)績(jī)信息”進(jìn)行了實(shí)證研究,結(jié)果發(fā)現(xiàn)公司的送轉(zhuǎn)股行為沒(méi)有傳遞關(guān)于公司未來(lái)業(yè)績(jī)向好的信息。但是這無(wú)法解釋學(xué)者們普遍觀察到的送轉(zhuǎn)股這一事件前后“股價(jià)有顯著為正的超額收益率”這一現(xiàn)象。與以往針對(duì)短期超額收益率的研究不同,本文針對(duì)送轉(zhuǎn)股公司的長(zhǎng)期超額收益率進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn),結(jié)果觀察到了顯著為負(fù)的長(zhǎng)期超額收益率。這和其他學(xué)者觀察到的送轉(zhuǎn)股

2、事件前后顯著為正的累積超額回報(bào)率結(jié)合起來(lái),可以表明公司股價(jià),在送轉(zhuǎn)時(shí)的短期內(nèi)顯著上升,而在之后的較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)緩慢下降,送轉(zhuǎn)股事件本身沒(méi)有傳遞公司未來(lái)業(yè)績(jī)信息。
　　 在研究方法上,以行業(yè)分布和盈利能力為主要依據(jù),選擇了一組與送轉(zhuǎn)股公司盈利能力最接近的公司作為參考系和比較基準(zhǔn)。具體地,在研究送轉(zhuǎn)股公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)時(shí),以息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率作為研究指標(biāo),考察送轉(zhuǎn)股公司和對(duì)照組公司的盈利能力在實(shí)施送轉(zhuǎn)后四年內(nèi)的對(duì)比情況。在考察長(zhǎng)期市場(chǎng)業(yè)績(jī)時(shí),