A股與H股IPO長(zhǎng)期表現(xiàn)比較研究.pdf

1、股票的IPO問(wèn)題得到了越來(lái)越多學(xué)者的關(guān)注，其中IPO抑價(jià)現(xiàn)象、熱市發(fā)行現(xiàn)象和IPO長(zhǎng)期表現(xiàn)弱勢(shì)現(xiàn)象，統(tǒng)稱為“IPO之謎”。但是大多數(shù)學(xué)者對(duì)IPO謎題的研究多集中于前兩個(gè)現(xiàn)象，而對(duì)IPO長(zhǎng)期表現(xiàn)弱勢(shì)問(wèn)題則有所忽視。國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)IPO長(zhǎng)期表現(xiàn)的研究多集中于A股市場(chǎng)，極少研究香港市場(chǎng)的IPO問(wèn)題。與以往學(xué)者研究不同，本文對(duì)我國(guó)內(nèi)地A股和香港H股的IPO長(zhǎng)期表現(xiàn)問(wèn)題進(jìn)行比較研究，探究我國(guó)內(nèi)地和香港市場(chǎng)IPO長(zhǎng)期表現(xiàn)的異同。選取了2000-2009

2、年A股上市的773家公司、H股上市的104家公司，A+H股交叉上市的21家公司為樣本，首先通過(guò)描述性統(tǒng)計(jì)方法，從上市年度、上市市場(chǎng)、行業(yè)、發(fā)行價(jià)等多個(gè)視角分析了我國(guó)A股和H股IPO抑價(jià)和IPO長(zhǎng)期表現(xiàn)情況。其次，對(duì)我國(guó)A股和H股的三年期長(zhǎng)期表現(xiàn)的差異性進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)分析，探索二者之間的差異是否顯著存在。最后，構(gòu)建多元回歸方程，找出可能影響A股和H股IPO長(zhǎng)期走勢(shì)的因素。
　　在理論研究和實(shí)證研究的基礎(chǔ)上，本文發(fā)現(xiàn):我國(guó)A股長(zhǎng)期走弱，三

3、年期累積調(diào)整平均超額收益(CAR)為-31.25％，而H股長(zhǎng)期走強(qiáng)，三年期CAR為27.53％，并且二者之間的這種差異是顯著存在的;交叉上市A+H股股票，無(wú)論是A股部分還是H股部分長(zhǎng)期來(lái)看都是走強(qiáng)的，A股部分長(zhǎng)期表現(xiàn)強(qiáng)于我國(guó)A股整體，其三年期CAR為6.81％，H股部分長(zhǎng)期表現(xiàn)強(qiáng)于我國(guó)H股整體，三年期CAR為60.68％;不同行業(yè)、不同上市年度、不同上市市場(chǎng)、不同發(fā)行價(jià)格、不同IPO抑價(jià)水平下A股與H股IPO長(zhǎng)期表現(xiàn)不同，但是這種差異并