私募股權(quán)投資對企業(yè)IPO抑價(jià)及上市后長期績效的影響.pdf_第1頁
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文檔簡介

1、私募股權(quán)投資(PrivateEquity,PE)作為發(fā)達(dá)金融市場的產(chǎn)物在資本市場上扮演著越來越重要的角色,尤其對于高新科技產(chǎn)業(yè)一直起到良好的推動(dòng)作用。近年來,私募股權(quán)投資成為我國資本市場的新興事物,其快速的發(fā)展給我國金融市場帶來了新的活力。
  國外學(xué)者早在20世紀(jì)90年代便開始探究PE對企業(yè)的影響,其中PE對股票首次發(fā)行上市(InitialPublicOffering,IPO)功效的研究則是重要的課題之一,他們以不同資本市場樣本

2、作為研究對象,得出結(jié)論不盡相同,這些研究可總結(jié)為四個(gè)經(jīng)典假說,即認(rèn)為PE對企業(yè)上市具有積極作用的“認(rèn)證功效”假說、“篩選/監(jiān)督功效”假說,認(rèn)為PE介入企業(yè)帶來消極作用的“逆向選擇”與“逐名假說”;然而,我們更希望知道PE對我國企業(yè)IPO過程中起到積極還是消極作用,被投企業(yè)上市后的表現(xiàn)又是如何,相對于國外研究的深入性,我國學(xué)者對這一問題的關(guān)注還只是剛剛起步,本文便是對上述兩個(gè)問題的探討、解答。
  本文利用我國中小企業(yè)板2004-2

3、011年以及創(chuàng)業(yè)板2009-2011年上市公司數(shù)據(jù),將數(shù)據(jù)按是否有PE背景分為兩組對PE功效進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。發(fā)現(xiàn)在我國,PE并沒有發(fā)揮“認(rèn)證功效”,即并未有效降低發(fā)行方與投資人的信息不對稱,兩組樣本IPO抑價(jià)率沒有明顯差異;在2008年以前的樣本中PE背景企業(yè)質(zhì)量顯著好于非PE背景企業(yè),而在創(chuàng)業(yè)板與2009年以后中小企業(yè)板的樣本中并未發(fā)現(xiàn)顯著差異,說明PE只是部分地發(fā)揮“篩選功效”;
  在對上市企業(yè)IPO后長期表現(xiàn)進(jìn)行回歸分析時(shí),

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