基于VaR的保險投資績效研究.pdf

1、本文在運用GARCH模型計算VaR基礎(chǔ)上，引入風(fēng)險調(diào)整資本收益(RAROC)，并以RAROC的最大化為目標(biāo)進行4種情景下的規(guī)劃求解，分別是：不允許賣空且無投資比例限制；允許賣空且無投資比例限制；不允許賣空且有投資比例限制；允許賣空且有投資比例限制。
　　 通過對無投資比例限制時允許賣空與不允許賣空的規(guī)劃結(jié)果進行比較分析，發(fā)現(xiàn)投資績效差別不大，進行投資比例限制是從政策層面保證市場的穩(wěn)定性；有投資比例限制又允許賣空時，保險資金運用者

2、有動力去開拓新的投資渠道，創(chuàng)新工具；通過一步步擴大投資比例發(fā)現(xiàn)股票投資才是提高保險資金運用積極性的關(guān)鍵，且股票投資的最大比例為上季末總資產(chǎn)的60％。
　　 文章通過實證研究認(rèn)為當(dāng)前我國保險公司投資管理技術(shù)不成熟，中國的金融市場不完善，雖然最新出臺政策放寬了投資比例限制，提高了險資利用率，但投資績效并未明顯改善，所以，對政策制定者、保險公司來說，不應(yīng)一味追求投資比例的上調(diào)，而應(yīng)積極拓展投資渠道，推動金融創(chuàng)新，尋找新的利潤增長點，例