VaR在度量市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)中的分析與應(yīng)用.pdf

1、在金融市場(chǎng)中,投資風(fēng)險(xiǎn)有多種度量方法,風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值方法(Value-at-Risk,縮寫VaR)是最流行的方法之一。VaR方法是在給定的置信水平下,度量某種金融資產(chǎn)或投資組合的價(jià)值在未來某一段持有期內(nèi)的預(yù)期最大損失值。市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指投資者以中間價(jià)難以買到所要投資的資產(chǎn)或難以賣出手中某種資產(chǎn)的頭寸,分為外生流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和內(nèi)生流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。前者是指外部因素而導(dǎo)致交易成本的不確定性,它影響所有市場(chǎng)參與者,不受單個(gè)參與者的影響。后者是單個(gè)投資者自身

2、的投資行為所導(dǎo)致的收益不確定性,不同的投資者具有不同的內(nèi)生流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。隨著我國(guó)證券市場(chǎng)的不斷發(fā)展與成熟,市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)逐步演變?yōu)橹袊?guó)證券市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),如何運(yùn)用VaR方法度量流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)也成為風(fēng)險(xiǎn)管理與控制的核心問題之一。
　　 本文引入個(gè)體噪聲信號(hào),建立VaR模型度量個(gè)股的內(nèi)生流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),分析其認(rèn)知風(fēng)險(xiǎn),并在過度自信心理的基礎(chǔ)上拓展模型,通過實(shí)證分析,驗(yàn)證結(jié)論。
　　 第一章闡述了VaR的提出和發(fā)展現(xiàn)狀,簡(jiǎn)要介紹了

3、市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和過度自信心理的基本知識(shí)。
　　 第二章介紹了傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法和VaR的計(jì)算方法,并列舉了一般分布、正態(tài)分布、資產(chǎn)投資組合和外生流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的VaR計(jì)算。
　　 第三章引入個(gè)體噪聲信號(hào)模擬投資者獲取市場(chǎng)信息等投資行為,建立度量個(gè)股內(nèi)生流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的VaR模型,并對(duì)基于內(nèi)生流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的兩種認(rèn)知風(fēng)險(xiǎn)——收益率的虧損概率和期望損失進(jìn)行了分析和度量,以期為投資者提供參考。
　　 第四章在過度自信心理的基礎(chǔ)上對(duì)