成本粘性與分析師預測準確性的實證研究.pdf

1、資本市場的主要功能之一就是將稀缺資源導向最有效率的部分,實現(xiàn)資源效用的最大化、資源的最優(yōu)配置。但是現(xiàn)實世界并非這么完美,信息不對稱、經(jīng)紀人的自利行為等通常會導致資源的浪費,形成成本粘性。而會計信息尤其是盈利信息,作為資本市場重要的信息之一,通常會受到廣大信息使用者的高度關(guān)注。尤其是現(xiàn)在,隨著我國資本市場的日漸成熟、價值投資理念的逐步形成,投資者等信息使用者對上市公司的信息需求從歷史信息轉(zhuǎn)向了未來預測信息。證券分析師作為投資者和上市公司之

2、間的信息溝通橋梁,是資本市場上的特殊群體,他們通過搜集上市公司的各種信息、數(shù)據(jù),通過自身的專業(yè)分析能力并撰寫研究報告向市場參與者提供能夠合理反映證券真實內(nèi)在價值的信息,分析師既是公司歷史信息的需求者,同時又是公司預測信息的提供者。在分析師提供的各種預測信息中,盈利預測信息尤其受到人們的關(guān)注,分析師盈利預測準確性如何,準確性會受到哪些因素的影響都受到了理論界和實務(wù)界的關(guān)注。對于管理層無法對資源形成最優(yōu)配置而形成的成本粘性問題,學術(shù)界對此進

3、行了大量的研究,但是關(guān)于成本粘性對分析師盈利預測準確性的影響的研究還比較少。因此,本文從成本粘性角度研究其對分析師盈利預測準確性的影響有一定的理論意義和現(xiàn)實意義。
　　本文從國泰安數(shù)據(jù)庫中選取了2000年～2010年滬深兩市醫(yī)藥制造業(yè)的分析師盈利預測數(shù)據(jù)和成本收入等數(shù)據(jù),通過多元線性回歸分析發(fā)現(xiàn),成本粘性的確降低了分析師盈利預測的準確性,并且成本粘性越大,分析師盈利預測準確性就越低。另外還通過回歸模型研究了市場對存在成本粘性公司的

4、盈利意外反應(yīng)情況。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn),成本粘性與市場對公司盈利意外之間不存在著顯著相關(guān)關(guān)系,這和文中假設(shè)2的預期是不一致的。究其原因主要有兩個方面:第一是我國證券市場還不成熟,還沒有達到半強式有效的市場狀態(tài);第二是我國的投資者還沒有意識到成本粘性這一問題,沒有意識到成本粘性會降低分析師的盈利預測,從而會影響股票的真實內(nèi)在價值。對成本粘性與分析師盈利預測之間關(guān)系的研究具有一定的理論意義和現(xiàn)實意義。一方面,我國有關(guān)成本粘性對證券分析師盈利預測準確

5、性影響的研究還比較少,因此該研究豐富了關(guān)于成本粘性和證券分析師研究的相關(guān)話題,同時本文的研究結(jié)論證實成本粘性會降低分析師的盈利預測準確性,擴寬了影響分析師盈利預測準確性的因素分析,為后續(xù)的研究提供了一定的理論基礎(chǔ)。另一方面,研究發(fā)現(xiàn)成本粘性降低了證券分析師的盈利預測準確性,而我國投資者還沒有意識到成本粘性帶來的負面影響,這對實務(wù)界也有一定的指導意義,啟示我們的證券分析師在進行盈利預測時要多加考慮公司的成本情況,投資者在進行投資決策時不能