成本粘性與分析師預(yù)測(cè)準(zhǔn)確性的實(shí)證研究.pdf

1、資本市場(chǎng)的主要功能之一就是將稀缺資源導(dǎo)向最有效率的部分,實(shí)現(xiàn)資源效用的最大化、資源的最優(yōu)配置。但是現(xiàn)實(shí)世界并非這么完美,信息不對(duì)稱、經(jīng)紀(jì)人的自利行為等通常會(huì)導(dǎo)致資源的浪費(fèi),形成成本粘性。而會(huì)計(jì)信息尤其是盈利信息,作為資本市場(chǎng)重要的信息之一,通常會(huì)受到廣大信息使用者的高度關(guān)注。尤其是現(xiàn)在,隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的日漸成熟、價(jià)值投資理念的逐步形成,投資者等信息使用者對(duì)上市公司的信息需求從歷史信息轉(zhuǎn)向了未來(lái)預(yù)測(cè)信息。證券分析師作為投資者和上市公司之

2、間的信息溝通橋梁,是資本市場(chǎng)上的特殊群體,他們通過(guò)搜集上市公司的各種信息、數(shù)據(jù),通過(guò)自身的專業(yè)分析能力并撰寫(xiě)研究報(bào)告向市場(chǎng)參與者提供能夠合理反映證券真實(shí)內(nèi)在價(jià)值的信息,分析師既是公司歷史信息的需求者,同時(shí)又是公司預(yù)測(cè)信息的提供者。在分析師提供的各種預(yù)測(cè)信息中,盈利預(yù)測(cè)信息尤其受到人們的關(guān)注,分析師盈利預(yù)測(cè)準(zhǔn)確性如何,準(zhǔn)確性會(huì)受到哪些因素的影響都受到了理論界和實(shí)務(wù)界的關(guān)注。對(duì)于管理層無(wú)法對(duì)資源形成最優(yōu)配置而形成的成本粘性問(wèn)題,學(xué)術(shù)界對(duì)此進(jìn)

3、行了大量的研究,但是關(guān)于成本粘性對(duì)分析師盈利預(yù)測(cè)準(zhǔn)確性的影響的研究還比較少。因此,本文從成本粘性角度研究其對(duì)分析師盈利預(yù)測(cè)準(zhǔn)確性的影響有一定的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義。
　　本文從國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)中選取了2000年～2010年滬深兩市醫(yī)藥制造業(yè)的分析師盈利預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)和成本收入等數(shù)據(jù),通過(guò)多元線性回歸分析發(fā)現(xiàn),成本粘性的確降低了分析師盈利預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性,并且成本粘性越大,分析師盈利預(yù)測(cè)準(zhǔn)確性就越低。另外還通過(guò)回歸模型研究了市場(chǎng)對(duì)存在成本粘性公司的

4、盈利意外反應(yīng)情況。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn),成本粘性與市場(chǎng)對(duì)公司盈利意外之間不存在著顯著相關(guān)關(guān)系,這和文中假設(shè)2的預(yù)期是不一致的。究其原因主要有兩個(gè)方面:第一是我國(guó)證券市場(chǎng)還不成熟,還沒(méi)有達(dá)到半強(qiáng)式有效的市場(chǎng)狀態(tài);第二是我國(guó)的投資者還沒(méi)有意識(shí)到成本粘性這一問(wèn)題,沒(méi)有意識(shí)到成本粘性會(huì)降低分析師的盈利預(yù)測(cè),從而會(huì)影響股票的真實(shí)內(nèi)在價(jià)值。對(duì)成本粘性與分析師盈利預(yù)測(cè)之間關(guān)系的研究具有一定的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義。一方面,我國(guó)有關(guān)成本粘性對(duì)證券分析師盈利預(yù)測(cè)準(zhǔn)確

5、性影響的研究還比較少,因此該研究豐富了關(guān)于成本粘性和證券分析師研究的相關(guān)話題,同時(shí)本文的研究結(jié)論證實(shí)成本粘性會(huì)降低分析師的盈利預(yù)測(cè)準(zhǔn)確性,擴(kuò)寬了影響分析師盈利預(yù)測(cè)準(zhǔn)確性的因素分析,為后續(xù)的研究提供了一定的理論基礎(chǔ)。另一方面,研究發(fā)現(xiàn)成本粘性降低了證券分析師的盈利預(yù)測(cè)準(zhǔn)確性,而我國(guó)投資者還沒(méi)有意識(shí)到成本粘性帶來(lái)的負(fù)面影響,這對(duì)實(shí)務(wù)界也有一定的指導(dǎo)意義,啟示我們的證券分析師在進(jìn)行盈利預(yù)測(cè)時(shí)要多加考慮公司的成本情況,投資者在進(jìn)行投資決策時(shí)不能