企業(yè)空間區(qū)位差異對分析師IPO定價預(yù)測準(zhǔn)確性影響的研究.pdf

1、本文分析了企業(yè)空間區(qū)位差異對分析師IPO定價預(yù)測準(zhǔn)確性的影響。以往的研究分析師分析預(yù)測準(zhǔn)確性的文獻(xiàn)往往過多地關(guān)注分析師的個人能力因素以及企業(yè)因素，而忽視了空間區(qū)位因素對于其分析預(yù)測準(zhǔn)確性的影響。本文區(qū)別于舊有研究，從信息非對稱與金融資源空間非均衡視角出發(fā)，分別從理論與實(shí)證兩個層面對企業(yè)空間區(qū)位因素如何影響分析師分析預(yù)測的準(zhǔn)確性進(jìn)行了研究。在研究之前作者分別以“金融中心”與“分析師”作為參照系將企業(yè)空間區(qū)位因素界定為“企業(yè)距離金融中心的空

2、間距離”與“企業(yè)距離分析師的空間距離”兩個維度。理論研究表明，企業(yè)空間區(qū)位因素的兩個維度分別影響分析師分析預(yù)測時的公有信息與私有信息。企業(yè)與分析師之間的空間區(qū)位關(guān)系決定了私有信息的質(zhì)量，即分析師獲取私有信息的質(zhì)量隨著分析師距離企業(yè)的距離而遞減；企業(yè)與金融中心之間的空間區(qū)位關(guān)系決定了分析師獲取的公有信息質(zhì)量的高低，公有信息質(zhì)量隨著企業(yè)距離金融中心的距離的上升而下降，而造成這一現(xiàn)象的根本原因是金融資源的空間非均衡分布。對于空間區(qū)位的兩個維度

3、之間的交互作用關(guān)系，研究表明兩種空間區(qū)位對于分析師的分析預(yù)測影響并非完全獨(dú)立，兩種空間距離相互推動共同加劇分析師的分析預(yù)測偏差。在實(shí)證層面，作者以2006-2014年所有分析師IPO定價預(yù)測的實(shí)際數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，通過構(gòu)建多個模型對以上幾個命題進(jìn)行了實(shí)際檢驗，檢驗結(jié)果與理論分析結(jié)果相一致。本文的結(jié)論對于分析師在分析預(yù)測時如何甄別選擇企業(yè)對象、企業(yè)如何選擇合適的空間區(qū)位、投資者如何對分析師的分析預(yù)測信息進(jìn)行篩選以及決策者如何進(jìn)行金融資源配置與金