證券分析師獨(dú)立性與盈余預(yù)測準(zhǔn)確性研究.pdf

1、隨著經(jīng)濟(jì)社會的發(fā)展和資本市場有效性的提高，信息的資源配置功能日益突出。證券分析師作為資本市場重要的信息中介，發(fā)布的盈利預(yù)測一方面增加了信息供給，有利于提高資本市場效率，優(yōu)化資源配置；另一方面也有助于緩解投資者和上市公司之間的信息不對稱，有助于約束管理者的行為。然而，從屬于證券公司的分析師難免會面臨來自券商、機(jī)構(gòu)投資者和上市公司等相關(guān)利益方的利益沖突，分析師在面臨利益沖突的情況下能否保持客觀公正是一個(gè)有待深入研究的話題。
　　本文首

2、先對國內(nèi)外證券分析師盈余預(yù)測準(zhǔn)確性及其影響因素的相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行回顧，然后以有效資本市場假說和信息不對稱理論為基礎(chǔ)，提出研究假設(shè)和構(gòu)建研究模型，以2005-2009年間74家證券公司對深滬兩市A股上市公司發(fā)布的37821條分析師盈余預(yù)測數(shù)據(jù)為樣本，實(shí)證檢驗(yàn)了證券分析師獨(dú)立性與盈余預(yù)測準(zhǔn)確性之間的關(guān)系。首先運(yùn)用描述性統(tǒng)計(jì)和回歸分析的方法對分析師盈余預(yù)測的準(zhǔn)確性進(jìn)行了檢驗(yàn)；然后從券商自營業(yè)務(wù)、機(jī)構(gòu)投資者持股和上市公司業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)三個(gè)方面分別檢驗(yàn)了分

3、析師獨(dú)立性與盈余預(yù)測準(zhǔn)確性的關(guān)系；最后，從外部信息環(huán)境和分析師聲譽(yù)的角度檢驗(yàn)了分析師約束機(jī)制對預(yù)測準(zhǔn)確性的影響。
　　實(shí)證研究結(jié)果表明：（1）從統(tǒng)計(jì)特征上看，我國證券分析師的盈余預(yù)測準(zhǔn)確性相對較高，對投資者決策有一定的參考價(jià)值；（2）券商自營業(yè)務(wù)及券商與上市公司業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)威脅附屬分析師獨(dú)立性，有損盈余預(yù)測準(zhǔn)確性。基金持股在整體上有助于提高分析師盈余預(yù)測準(zhǔn)確性，但增加了明星分析師的偏誤，表明機(jī)構(gòu)投資者有損明星分析師的獨(dú)立性；（3）外部

4、信息環(huán)境和分析師聲譽(yù)對分析師起到一定的約束作用，體現(xiàn)為上市公司所在地市場化進(jìn)程越高，分析師獨(dú)立性受利益沖突影響越小，預(yù)測準(zhǔn)確性越高；當(dāng)分析師的聲譽(yù)成本較高時(shí)，其受獨(dú)立性威脅的影響越小，預(yù)測越準(zhǔn)確。
　　本文的研究結(jié)論對于投資者正確認(rèn)識和使用分析師報(bào)告有一定的指導(dǎo)意義，有助于監(jiān)管機(jī)構(gòu)制定措施監(jiān)督證券公司的業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)，防范各種影響分析師預(yù)測的獨(dú)立性威脅，保證分析師預(yù)測的客觀性和公正性。此外，本文提出可以從改善信息環(huán)境和加強(qiáng)分析師聲譽(yù)激勵