中國全流通中小板IPO高抑價現(xiàn)象研究——來自投資者情緒和公司本面的實證.pdf

1、普遍而持續(xù)的新股抑價現(xiàn)象已成為資本市場的三大謎團(tuán)之一。國外學(xué)者對新股抑價的研究基于兩大假設(shè)：1、一級市場是競爭而有效的；2、二級市場價格充分反映市場信息，股票供給相對飽和?？缭绞桨l(fā)展的中國資本市場帶有“新興加轉(zhuǎn)軌”雙重特征，長期濃厚的的管制色彩以及投資者的非理性使得國外基于理性范疇的理論適用性差，需要結(jié)合中國特殊的市場環(huán)境和制度背景進(jìn)行具體探討。
　　 中小板是我國構(gòu)筑多層次資本市場的標(biāo)志，定位于為中小企業(yè)、新興的朝陽企業(yè)提供融

2、資平臺。它的抑價現(xiàn)象相較于成熟經(jīng)濟(jì)體、主板市場更為突出。全流通時代，克服了同股不同權(quán)的痼疾，IPO高抑價現(xiàn)象能否得到實質(zhì)性的改觀是本文探討的問題。
　　 本文以二級市場非有效為出發(fā)點，借助行為金融的框架，以全流通后(2006年6月-2009年9月)中小企業(yè)板IPO的198個企業(yè)為樣本，選取代表投資者情緒、市場氛圍、公司基本面的16個變量，對全流通初始和高潮階段中小板進(jìn)行實證分析，得出結(jié)論：投資者情緒和市場氛圍是拉高二級市場股價、