區(qū)制轉移泰勒規(guī)則的檢驗：理論和實證.pdf

1、在宏觀經(jīng)濟政策研究中，貨幣政策規(guī)則一直是一個菲常重要的課題，它對于探索貨幣政策新理論和制定、實施貨幣政策都具有十分重要的意義。而利率、通貨膨脹和實際產(chǎn)岀歷來都是一國政府和中央銀行制定和實施貨幣政策時考察的重要經(jīng)濟指標，它們之間的內(nèi)在聯(lián)系也是經(jīng)濟學界普遍關注的熱點問題。
　　一般認為，在穩(wěn)健的貨幣政策下，利率應能夠根據(jù)通脹率和實際產(chǎn)岀的變化及時的進行調(diào)整，有效抑制價格過度波動，促進經(jīng)濟穩(wěn)定健康發(fā)展。而泰勒規(guī)則正式刻畫短期利率對通脹率

2、和實際產(chǎn)出反應關系的一種貨幣政策，他已經(jīng)成為描述和分析中央銀行貨幣政策行為的一種標準方法，是目前各國中央銀行指定貨幣政策的重要參考依據(jù)。
　　本文分別引入?yún)^(qū)制轉移的總供給曲線和中央銀行損失函數(shù)，通過最小化中央銀行的目標函數(shù)，推導得到不同情形下的最優(yōu)貨幣政策規(guī)則，發(fā)現(xiàn)它們可能表現(xiàn)為相同形式的區(qū)制轉移泰勒規(guī)則。在此基礎上，本文從理論上給出了規(guī)范的判別方法和檢驗過程，考察了區(qū)制轉移泰勒規(guī)則的形成原因，并運用美國和中國的數(shù)據(jù)進行貨幣政策的

3、實證研究。研究結果表明，美國的貨幣政策規(guī)則具有明顯的馬爾科夫區(qū)制轉移特征:在區(qū)制1表現(xiàn)為盯往通貨膨脹，而在區(qū)制2表現(xiàn)為泰勒規(guī)則。而我國貨幣政策行為同樣也具有明顯的區(qū)制轉移特征，不同區(qū)制反映了利率對通脹和實際產(chǎn)岀的不同政策反應函數(shù)。在區(qū)制1中央銀行主要關注產(chǎn)出缺口，利率政策對產(chǎn)出波動作出正向反應，對通脹反應不遵從傳統(tǒng)的泰勒規(guī)則，具有不穩(wěn)定的結構;而在區(qū)制2主要關注通脹率，利率政策對通貨膨脹和通貨緊縮作出反應，對產(chǎn)出波動反應不明顯。