動態(tài)投資組合保險理論數(shù)值分析和實證檢驗.pdf

1、投資組合保險是一種動態(tài)資產(chǎn)配置的方法，其特點在于能夠鎖定風(fēng)險資產(chǎn)組合下跌的風(fēng)險，同時又保有向上獲利的機會。投資組合保險策略在投資期內(nèi)根據(jù)風(fēng)險資產(chǎn)價格波動不斷調(diào)整風(fēng)險資產(chǎn)和無風(fēng)險資產(chǎn)的比例，在市場上漲時增加風(fēng)險資產(chǎn)組合的投資比例，在市場下跌時減少風(fēng)險資產(chǎn)組合的投資比例。投資組合保險策略的績效主要取決于投資組合保險策略的選擇、標的資產(chǎn)走勢、標的資產(chǎn)風(fēng)險系數(shù)、要保額度、投資組合保險比例、交易費率、調(diào)整法則的選用等。 本文在對投資組合保

2、險的理論基礎(chǔ)及各種投資組合保險策略評述的基礎(chǔ)上，設(shè)計了兩種具有更廣泛市場表現(xiàn)的策略。一種是基于時間不變性投資組合保險(TIPP)策略的積極型時間不變性投資組合保險(P-TIPP)策略；由于TIPP策略能夠不斷的吸納上漲的資產(chǎn)收益，將之變?yōu)樽畹鸵ｎ~度，該策略吸收了TIPP策略穩(wěn)健的特點，能夠最大限度的保障所得收益。同時P-TIPP策略還吸收了固定比例投資組合保險(CPPI)策略對收益具有很好撲獲性的特點。另一種就是基于價值增長型投資組合

3、保險(VGPI)策略的均衡增長型投資組合保險(EGPI)策略，該策略吸收了TIPP策略中具有良好平衡能力的因子和VGPI策略中具有提升作用的因子，將這兩個因子按照一定的權(quán)重比結(jié)合形成一個新的模型，這個模型在一定程度上保持了VGPI的優(yōu)勢，同時也彌補VGPI策略在多頭時表現(xiàn)不佳的缺陷。其次，我們運用了上證綜合指數(shù)和銀行的活期存款利率作為風(fēng)險資產(chǎn)和無風(fēng)險資產(chǎn)來模擬組合投資，采用不同的市場表現(xiàn)時期，對以上的兩種改進策略進行實證檢驗，從而證明了