動(dòng)態(tài)投資組合保險(xiǎn)理論數(shù)值分析和實(shí)證檢驗(yàn).pdf

1、投資組合保險(xiǎn)是一種動(dòng)態(tài)資產(chǎn)配置的方法，其特點(diǎn)在于能夠鎖定風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合下跌的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)又保有向上獲利的機(jī)會(huì)。投資組合保險(xiǎn)策略在投資期內(nèi)根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)不斷調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比例，在市場(chǎng)上漲時(shí)增加風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的投資比例，在市場(chǎng)下跌時(shí)減少風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的投資比例。投資組合保險(xiǎn)策略的績(jī)效主要取決于投資組合保險(xiǎn)策略的選擇、標(biāo)的資產(chǎn)走勢(shì)、標(biāo)的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)、要保額度、投資組合保險(xiǎn)比例、交易費(fèi)率、調(diào)整法則的選用等。 本文在對(duì)投資組合保

2、險(xiǎn)的理論基礎(chǔ)及各種投資組合保險(xiǎn)策略評(píng)述的基礎(chǔ)上，設(shè)計(jì)了兩種具有更廣泛市場(chǎng)表現(xiàn)的策略。一種是基于時(shí)間不變性投資組合保險(xiǎn)(TIPP)策略的積極型時(shí)間不變性投資組合保險(xiǎn)(P-TIPP)策略；由于TIPP策略能夠不斷的吸納上漲的資產(chǎn)收益，將之變?yōu)樽畹鸵ｎ~度，該策略吸收了TIPP策略穩(wěn)健的特點(diǎn)，能夠最大限度的保障所得收益。同時(shí)P-TIPP策略還吸收了固定比例投資組合保險(xiǎn)(CPPI)策略對(duì)收益具有很好撲獲性的特點(diǎn)。另一種就是基于價(jià)值增長(zhǎng)型投資組合

3、保險(xiǎn)(VGPI)策略的均衡增長(zhǎng)型投資組合保險(xiǎn)(EGPI)策略，該策略吸收了TIPP策略中具有良好平衡能力的因子和VGPI策略中具有提升作用的因子，將這兩個(gè)因子按照一定的權(quán)重比結(jié)合形成一個(gè)新的模型，這個(gè)模型在一定程度上保持了VGPI的優(yōu)勢(shì)，同時(shí)也彌補(bǔ)VGPI策略在多頭時(shí)表現(xiàn)不佳的缺陷。其次，我們運(yùn)用了上證綜合指數(shù)和銀行的活期存款利率作為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)來(lái)模擬組合投資，采用不同的市場(chǎng)表現(xiàn)時(shí)期，對(duì)以上的兩種改進(jìn)策略進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，從而證明了