上市公司股東終極控制權(quán)與公司業(yè)績(jī)關(guān)系的實(shí)證研究.pdf

1、隨著我國(guó)上市公司從2004年開(kāi)始對(duì)公司的控制關(guān)系在年報(bào)中進(jìn)行披露,越來(lái)越多的學(xué)者開(kāi)始關(guān)注上市公司中終極控制權(quán)的相關(guān)問(wèn)題,并做出了很多的研究分析。本文就是以終極控股股東的控制權(quán)為研究的切入點(diǎn),選取滬市所有行業(yè)的上市公司作為樣本,通過(guò)描述性統(tǒng)計(jì)分析和實(shí)證檢驗(yàn)的方法對(duì)公司由于控制權(quán)的不同而對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生的影響進(jìn)行系統(tǒng)分析,來(lái)考察控制權(quán)變量對(duì)公司業(yè)績(jī)水平的影響方式,進(jìn)而尋求提高公司業(yè)績(jī)水平的方法和對(duì)策。
　　本文首先對(duì)論文涉及的理論基礎(chǔ),

2、即公司治理的一些相關(guān)理論進(jìn)行了系統(tǒng)的介紹,然后分別對(duì)終極控制權(quán)和公司業(yè)績(jī)的理論基礎(chǔ)給予闡述,進(jìn)而為我們進(jìn)行實(shí)證分析提供理論指導(dǎo),最后對(duì)股東終極控制權(quán)和公司業(yè)績(jī)的相關(guān)聯(lián)系實(shí)施了系統(tǒng)的分析,建立相關(guān)模型,并對(duì)股東終極控制權(quán)是如何影響公司業(yè)績(jī)的問(wèn)題通過(guò)控制權(quán)比率、股權(quán)分離度、控制層級(jí)和最終控制人性質(zhì)四個(gè)角度進(jìn)行論述,通過(guò)系統(tǒng)研究得到了以下五點(diǎn)結(jié)論:(1)公司的業(yè)績(jī)水平和控制權(quán)比例是呈U型變化關(guān)系的;(2)公司的業(yè)績(jī)水平與股權(quán)分離度呈反比例變化

3、;(3)公司最終控制股東擁有的控制權(quán)和股權(quán)分離度之間成反比變化關(guān)系;(4)公司的業(yè)績(jī)水平和控制權(quán)層級(jí)存在正相關(guān)關(guān)系;(5)如果公司的最終控制人為非國(guó)有性質(zhì),那么從總體上來(lái)說(shuō)該公司的經(jīng)營(yíng)效率要比最終控股股東為國(guó)資委、地方政府和政府派出機(jī)構(gòu)這些具有國(guó)有性質(zhì)的公司要高。最后根據(jù)得出的這些結(jié)論分別從企業(yè)、投資者、作為終極控股股東的政府部門、監(jiān)管部門和我國(guó)法律體系五個(gè)角度提出了五點(diǎn)對(duì)于改進(jìn)控股股東終極控制權(quán)結(jié)構(gòu)從而提高公司業(yè)績(jī)的相關(guān)建議:(1)企

4、業(yè)應(yīng)該降低控股股東的股權(quán)偏離度,并選擇多個(gè)大股東相對(duì)持股的方式;(2)投資者應(yīng)該對(duì)公司控制權(quán)的相關(guān)情況以及控制權(quán)的變化趨勢(shì)進(jìn)行一定的關(guān)注,對(duì)公司終極控制股東的相關(guān)情況進(jìn)行細(xì)致的了解,然后結(jié)合考慮其他方面的信息做出合理的最終決策;(3)政府部門應(yīng)該設(shè)計(jì)出一套更為完善的國(guó)有資產(chǎn)管理體系;(4)政府和監(jiān)管部門必須要求上市公司對(duì)公司控股股東和終極控制人等相關(guān)信息給予完整、準(zhǔn)確、及時(shí)的披露,以確保利益相關(guān)者能夠很好的把握住公司控制權(quán)方面的信息,維