管理者過度自信與企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的相關(guān)性研究.pdf

1、資本結(jié)構(gòu)一直是國(guó)內(nèi)外學(xué)者研究的熱點(diǎn)問題，并且經(jīng)過長(zhǎng)時(shí)間的研究已經(jīng)取得了巨大的成果。然而，無論是國(guó)內(nèi)還是國(guó)外的研究都是基于理性經(jīng)濟(jì)人的假設(shè)，而在現(xiàn)實(shí)的市場(chǎng)中，市場(chǎng)的參與者包括管理者和投資者是否總是基于理性這樣一個(gè)狀態(tài)尚待考慮。
　　 行為金融理論認(rèn)為市場(chǎng)中的個(gè)體由于感情因素和情緒因素等的存在在很多情形下是非理性的。本文基于行為金融這樣一個(gè)視角，研究管理者過度自信這一心理特征對(duì)于企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響以探求兩者之間是否存在著一定的因果關(guān)

2、系。
　　 本文基于行為金融已有的研究成果，認(rèn)為企業(yè)的管理者存在過度自信的傾向，通過梳理國(guó)內(nèi)外的研究成果從理論上探討管理者過度自信與企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系，本文認(rèn)為管理者過度自信會(huì)對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響，主要表現(xiàn)在債務(wù)比例和債務(wù)期限的構(gòu)成上。
　　 為了進(jìn)一步支持本文的理論研究，本文選取2007-2009年所有發(fā)行A股的上市公司為樣本對(duì)其進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，數(shù)據(jù)分析結(jié)果證明本文的假設(shè)。即：管理者過度自信程度與企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債水平正相

3、關(guān)，即管理者越是過度自信，越傾向于選擇杠桿率高的資本結(jié)構(gòu)；管理者的過度自信程度與企業(yè)負(fù)債期限結(jié)構(gòu)正相關(guān)，即過度自信的管理者偏好于短期負(fù)債。通過研究本文還發(fā)現(xiàn)當(dāng)企業(yè)現(xiàn)金流不足時(shí)管理者過度自信與企業(yè)的負(fù)債水平的正相關(guān)表現(xiàn)的更明顯。
　　 通過上述研究本文進(jìn)一步豐富了行為公司理論，拓展了對(duì)于管理者非理性的研究，并且本文通過采用我國(guó)上市公司的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析具有很強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義，筆者寄望通過本論文能夠?yàn)橹袊?guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展盡微薄之力，為以后眾多