管理者自信程度與資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整.pdf

1、管理者對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策的影響作用在資本結(jié)構(gòu)管理控制理論首次得到凸顯。傳統(tǒng)財(cái)務(wù)理論關(guān)于管理者與企業(yè)財(cái)務(wù)決策的研究是建立在管理者是理性的基礎(chǔ)上的，忽視了管理者作為自然人，其行為會(huì)受到其心理、情緒、偏好等方面影響。而行為金融理論修正了管理者是理性的這一觀點(diǎn)，充分考慮管理者非理性行為尤其是管理者自信程度對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)決策的影響。論文在我國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)偏低，資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整速度偏慢的現(xiàn)實(shí)背景下，研究管理者自信程度與資本結(jié)構(gòu)偏離度的關(guān)系，不同自信

2、程度的管理者所在公司的資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整速度是否存在差異，以及資本結(jié)構(gòu)上下調(diào)整的非對(duì)稱性問題。
　　論文在對(duì)管理者自信程度、資本結(jié)構(gòu)以及二者關(guān)系進(jìn)行綜述的基礎(chǔ)上，提出本文的研究框架，從規(guī)范和實(shí)證兩個(gè)角度，從管理者特征和公司特征兩方面衡量管理者自信程度，將管理者分為自信不足、適度自信和過度自信三類，利用多元回歸探討管理者自信程度對(duì)資本結(jié)構(gòu)偏離度、資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整速度、資本結(jié)構(gòu)上下調(diào)整非對(duì)稱性的影響規(guī)律。研究發(fā)現(xiàn)，管理者自信程度與資本結(jié)

3、構(gòu)偏離度的絕對(duì)值呈“U”型關(guān)系，即自信程度越低和自信程度越高的管理者所在公司的資本結(jié)構(gòu)偏離最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的程度較大，并且自信程度較低的管理者所在公司的資本結(jié)構(gòu)低于最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，而自信程度較高的管理者所在公司的資本結(jié)構(gòu)高于最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)；自信不足和過度自信管理者所在公司的資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整速度顯著慢于適度自信管理者所在公司的資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整速度；自信不足管理者任職公司的資本結(jié)構(gòu)向上調(diào)整的速度顯著慢于過度自信管理者任職公司的資本結(jié)構(gòu)向下調(diào)整的速度