管理者過度自信對資本結構的影響研究——基于公司治理的視角.pdf

1、《紐約時報》報道中稱，麥肯錫針對47個國家債務負擔的研究表明，自2007年金融危機爆發(fā)以來，全球總債務激增57萬億美元，多國正在面臨債務危機，在全球同期新增債務中我國增加了20.8萬億美元，形勢十分嚴峻。作為全球三大國際評級機構之一的惠譽國際認為，經(jīng)濟前景惡化使全球出現(xiàn)債務泡沫的可能性增加。因此，債務決策作為資本結構中重要的方面之一，值得被再次關注。
　　資本結構決策對于企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的地位毋庸置疑。以往學術界對于資本結構的研究都是

2、以管理者“理性人”為前提條件，并沒有考慮到管理者的心理偏差和行為偏差的影響。行為公司財務學發(fā)展至今已有三十多年的歷史，它站在新的角度上解釋了傳統(tǒng)“理性人”的假設，融合了心理學和行為學的研究成果，更加貼近現(xiàn)實，解釋了一些傳統(tǒng)財務學無法解釋的問題。在此基礎上，本文試圖探討管理者過度自信與資本結構之間的關系，并基于公司治理差異這一角度進一步探究不同公司治理環(huán)境下過度自信對資本結構影響的不同。
　　本文通過梳理國內(nèi)外已有的研究成果，并基于

3、行為公司財務學和資本結構理論等相關理論，主要研究三個問題:一是管理者過度自信是否對公司債務水平存在影響;二是管理者過度自信是否對公司債務期限存在影響;三是公司治理水平差異下過度自信對資本結構的影響是否存在顯著差異。
　　本文選取2010-2014年滬深兩市中A股上市公司作為實證樣本，研究結果表明:(1)管理者過度自信與上市公司債務水平正相關，即管理者過度自信程度越強，公司債務水平越高;(2)管理者過度自信與上市公司的債務期限正相關