在投資項目時間有限情況下的實物期權(quán).pdf

1、項目投資對于企業(yè)的生存和發(fā)展有重要的意義。隨著市場經(jīng)濟的發(fā)展，技術(shù)、法律、政策等投資環(huán)境的快速變化，以現(xiàn)金流折現(xiàn)法為代表的傳統(tǒng)方法由于沒有考慮項目投資自身存在的期權(quán)價值這一重要因素，容易導致低估企業(yè)投資項目價值，從而對企業(yè)的投資決策產(chǎn)生某些不利的影響。
　　 本文分析了在不確定條件下，且投資項目時間為有限時，兩企業(yè)在不同競爭環(huán)境下投資決策的期權(quán)博弈模型，并通過數(shù)值釋例和Matlab仿真計算驗證結(jié)論。以投資項目時間有限和經(jīng)營成本兩

2、個要素對企業(yè)投資臨界點的影響為切入分析了企業(yè)在投資決策時的期權(quán)博弈，使得所建立的模型更加貼近現(xiàn)實。
　　 本文從介紹實物期權(quán)的定義、分類等相關基礎理論入手，首先對實物期權(quán)在離散時間與連續(xù)時間上的模型加以比較。隨即指出，由于技術(shù)、經(jīng)濟、政策等環(huán)境的快速變化，考慮投資項目時間有限更符合現(xiàn)實情況，并建立了在連續(xù)時間情況下當投資項目時間有限時，兩企業(yè)在不同競爭環(huán)境下投資決策的期權(quán)博弈模型，研究投資臨界值受投資項目時間和市場需求波動率的影

3、響。接著在前述研究的基礎上進一步引入企業(yè)經(jīng)營成本這一要素，利用實物期權(quán)理論，定量分析兩家企業(yè)在不同競爭環(huán)境下的價值，求解出企業(yè)的投資臨界值。
　　 上述研究模型表明：(1)在投資項目時間有限時，求解所得的跟隨者投資臨界值明顯高于投資項目無限時的跟隨者投資臨界值，且隨著投資項目時間的增大，跟隨者投資臨界值下降。(2)在新市場模型下，市場的不確定性因素波動率提高了企業(yè)的等待價值，市場的不確定性因素波動率越大，投資臨界值越大，減速了企

4、業(yè)的投資。(3)引入經(jīng)營成本后，跟隨者的投資臨界值明顯增大，有利于企業(yè)的盈利。(4)經(jīng)營成本和沉沒成本對企業(yè)價值的影響方向相同，隨著兩種成本的增加，企業(yè)的等待期權(quán)價值增加，企業(yè)的投資價值減小。此時，企業(yè)傾向于推遲投資。
　　 本文的貢獻及創(chuàng)新主要有：(1)本文在建立模型時，首先引入投資項目時間有限的要素進行分析，討論了企業(yè)在三種競爭情況下的投資決策問題。并以此為基礎，進一步引入經(jīng)營成本要素加以分析，討論了投資時間有限時經(jīng)營成本對