淺論轉融券開啟對市場的影響分析

1、淺論轉融券開啟對市場的影響分析摘要：融資融券業(yè)務經過多年論證，2010年3月30日在上交所、深交所正式進入市場操作，標志著我國證券市場信用交易制度拉開序幕。與融資融券業(yè)務相配套的轉融通業(yè)務分兩步走，初期在2012年8月30日率先啟動轉融資，轉融券則等待市場穩(wěn)定以及法規(guī)和技術等準備到位后再推出。終于，在轉融資啟動大半年后，轉融券業(yè)務于2013年2月28日開啟，標志著我國證券市場信用交易體系結構構建完畢。本文主要通過回顧轉融券業(yè)務簡要發(fā)展歷

2、程，剖析轉融通與融資融券的關系以及轉融券與轉融通關系，并進一步分析轉融券業(yè)務對整個市場以及市場中參與主體（證券公司和投資者）產生的影響，提出對于應采取的積極應對策略。關鍵詞：轉融券；市場影響；應對策略一、轉融券的理論概述（一）融資融券是基礎。只有在融資融券開展后，才能進一步衍生出轉融資和轉融券，融資融券業(yè)務開展為證券市場信用交易打下堅實基礎。2008年4月23日國務院頒布的《證券公司監(jiān)督管理條例》對融資融券做了如下定義：融資融券業(yè)務，是

3、指在證券交易所或者國務院批準的其他證券交易場所進行的證券交易中，證券公司向客戶出借資金供其買入證券或者出借證券供其賣出，并由客戶交存相應擔保物的經營活動。詳細的說[1]，融資交易，也可以稱為買空交易，是指投資者出于對證券（三）轉融券標志著轉融通完善并豐富信用交易。轉融券試點于正式推出，意味著“跛腳”近半年的轉融通業(yè)務終于實現(xiàn)“雙腳齊步走”，標志著轉融通機制的完善[3]。更為重要的是，它能夠實現(xiàn)從融資融券帶來的兩方信用交易逐漸豐富到三方信

4、用交易，從信用關系上看，融資融券業(yè)務，是建立在投資者與證券公司之間的信用關系，投資者向證券公司借資借券交易，而轉融通業(yè)務，是投資者、證券公司、中國證券金融公司三者的信用關系，所謂“轉”，指證券公司借到資金和證券后再“轉”借給客戶，券商先向證金公司借資借券，然后再把借到的借給投資者。二、轉融券對我國證券市場的影響轉融券開啟除了對市場機制完善影響外，也必然對市場和市場內的交易主體產生影響。轉融通和融資融券均設立保證金信用放大交易方式，使證券

5、公司、投資者能夠超出自身實力進行大量交易，從而增強市場流動性和波動性。由于轉融券業(yè)務是證券公司在投資者融券基礎上進一步向中國證券金融公司借證券，因此證券公司將有更多的券源、更大的信用放大出借證券給投資者，將更顯著的加大市場賣空能力。但是，轉融券是否意味著A股市場進入“賣空時代”呢？答案是不一定，應該從短期和長期分別來看。（一）短期內增加波動性。在轉融券業(yè)務推出后，當證券公司自有證券不足時，可以通過中國證券金融公司可以將自有或依法籌集的證