董事和高管股權(quán)激勵與公司績效關(guān)系研究——基于滬深主板上市公司公開數(shù)據(jù)的實(shí)證研究.pdf

1、現(xiàn)代企業(yè)制度實(shí)行了公司所有者與經(jīng)營者的分離。在現(xiàn)代公司中，經(jīng)理人和股東實(shí)際上是一種委托代理關(guān)系，股東委托經(jīng)理人經(jīng)營管理資產(chǎn)。在委托代理關(guān)系中，股東和經(jīng)理人追求的目標(biāo)并不完全一致，股東希望其持有的股權(quán)價(jià)值最大化，經(jīng)理人則希望白身效用最大化。因此股東和經(jīng)理人之間存在“道德風(fēng)險(xiǎn)”，需要通過激勵和約束機(jī)制來引導(dǎo)或限制經(jīng)理人行為。股權(quán)激勵通過給予經(jīng)營者公司股權(quán)的形式使其能夠以股東的身份參與企業(yè)決策、分享利潤、承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，從而勤勉盡責(zé)地為公司的長期發(fā)

2、展服務(wù)。隨著中國資本市場、市場經(jīng)濟(jì)以及現(xiàn)代企業(yè)制度的不斷完善和快速推進(jìn)，越來越多的上市公司對其董事和高管人員實(shí)行股權(quán)激勵，旨在推升公司經(jīng)營績效。
　　 目前，國內(nèi)有關(guān)公司經(jīng)營管理者股權(quán)激勵的研究中，股權(quán)激勵的對象是一種模糊群體，即根據(jù)上市公司年報(bào)中披露的人員、數(shù)據(jù)集合而成的群體激勵，缺乏對股權(quán)激勵對象明確的細(xì)分研究。但是，由于企業(yè)經(jīng)營管理層中既有職業(yè)經(jīng)理人又有行使經(jīng)營管理權(quán)的持股董事，他們不僅職能與職責(zé)有所差異，參與企業(yè)經(jīng)營管理

3、的角色與方式不同，而且對于企業(yè)經(jīng)營績效的影響作用顯然不同。聚焦于此，本研究出于企業(yè)經(jīng)營管理層中激勵對象的不同，把公司經(jīng)營管理高層的股權(quán)激勵細(xì)分為董事股權(quán)激勵和高管股權(quán)激勵兩類，分別論證分析這兩類股權(quán)激勵對公司績效的作用差異并比較兩類股權(quán)激勵對公司績效的影響程度大小。
　　 本文在對國內(nèi)外董事和高管股權(quán)激勵相關(guān)理論和文獻(xiàn)進(jìn)行梳理的基礎(chǔ)上，以滬深主板實(shí)旅股權(quán)激勵的上市公司（不包括中小企業(yè)板）為樣本，通過理論分析與實(shí)證分析相結(jié)合的方法