融資約束下企業(yè)投資行為與貿易失衡微觀基礎的研究.pdf

1、20世紀90年代以來，我國進出口貿易一直保持持續(xù)金額順差，而且增長幅度越來越大，進出口貿易總額與GDP的比值也逐步提高，2007年達到64.8％，2009年略有回落占比也在40%以上。巨額貿易順差引起國際社會的普遍關注，其人民幣升值的呼聲甚囂塵上。目前學者對于中國經常項目的失衡的研究主要基于以下兩種思路來進行：一是找外因，即是認為我國的貿易失衡是外部經濟尤其是美國經濟失衡所帶來的；二是找內因，即是是從我國經濟結構的不完善、以及地方政績考

2、核的片面性等角度來說明問題。但上述研究均缺乏相應微觀基礎的支撐。
　　有鑒于此，本文論述過程中作者首先將融資約束下企業(yè)投資行為納入熊彼特的增長模型，其次在上述模型的基礎上，將利潤函數進一步分解，并將分解結果納入到Melitz和Grossman、Helpman以及Szeidl等人研究的模型并設定，在融資約束下考察長期投資（技術投入）對貿易失衡的影響，得到了如下的研究結果：融資約束的存在迫使企業(yè)降低長期投資（技術投入）而傾向于進行出口

3、貿易為外商進行貼牌從而導致了出口擴張；融資約束的減弱有利于企業(yè)增加長期投資從而減少貿易失衡。再次，對強融資約束和弱融資約束的情況下企業(yè)投資沖擊對貿易失衡的影響進行了模擬，驗證了理論模型推導的結果；最后使用2001年到2008我國固定資產投資構成、銀行存貸利率、進出口構成等的月度數據，通過構建VAR模型同樣驗證了：短期內存在融資約束下的企業(yè)投資行為存在出口擴張的傾向，導致順差，但長期內會導致貿易條件惡化，而在融資約束減弱的情況下企業(yè)投資向