公司治理對機構投資者持股決策的影響研究.pdf

1、自20世紀80年代以來，國際資本市場上的各類機構投資者逐漸成熟，投資者逐步呈現出機構化的趨勢，并且徹底改變了公司治理的模式，由原來的自然人主導型的治理模式向機構法人主導型的治理模式轉變，出現了機構投資者積極主義。經過幾十年的發(fā)展，機構投資者正在逐步取代個人投資者發(fā)展成為證券市場的中堅力量，資本市場逐漸步入機構投資者主導的時代。如今，我國機構投資者的規(guī)模也在逐步擴大，內部結構也在逐漸優(yōu)化，機構投資者憑借其在信息、資金、技術和人力等方面的優(yōu)

2、勢，正在逐漸取代個人投資者發(fā)展成為證券市場的中堅力量。
　　 在機構投資者發(fā)展日益成熟的背景下，大量的機構投資者進行投資時關注的是什么，這個問題在國內外的學者中進行了廣泛的研究。本文基于中國證券市場的特殊性，分析我國上市公司治理對機構投資者持股決策是否具有影響，以及公司治理的哪些方面會對機構投資者的持股決策產生影響。希望通過研究來明確我國機構投資者在進行投資時所關注的上市公司治理指標，并為上市公司改善自身的治理質量提供明確的指引

3、。
　　 本文采用理論和實證相結合的研究方法，選用在深圳證券交易所上市交易的A股上市公司2005年-2009年五年的數據進行多元回歸分析，從股權結構、董事會結構和規(guī)模、管理層激勵和信息披露質量四個方面來衡量我國上市公司治理，股權結構主要是由股權集中度、股權制衡度和流通股比例三個具體指標衡量；董事會結構和規(guī)模主要是由獨立董事比例、董事長與總經理兩職合一和董事會規(guī)模三個具體指標衡量；管理層激勵主要是由管理層薪酬、管理層持股比例兩個具

4、體指標衡量；信息披露質量由深圳證券交易所建立的信息披露評價體系得出的評價等級進行具體衡量。
　　 經過理論分析和實證檢驗，結果表明股權制衡度、流通股比例、管理層薪酬和信息披露質量對機構投資者的持股決策有顯著的正向影響，而股權集中度、董事會結構和規(guī)模與管理層持股比例對機構投資者的持股決策影響不顯著。從總體來看，我國上市公司治理對機構投資者的持股決策具有較大的影響，機構投資者進行投資時較關注上市公司的股權制衡度、流通股比例、管理層薪