信息披露質(zhì)量與股權(quán)融資成本-國(guó)有控股與非國(guó)有控股企業(yè)的差異性研究.pdf

1、現(xiàn)代社會(huì)是信息社會(huì)，信息是重要的經(jīng)濟(jì)資源，是證券市場(chǎng)有效運(yùn)行的基礎(chǔ)。
　　 在眾多信息來源中，會(huì)計(jì)信息無疑是其中最重要的信息。然而一些上市公司會(huì)計(jì)信息造假事件卻層出不窮，從前幾年的“銀廣廈”、“瓊民源”，再到近期的“鄂爾多斯”、“東盛科技”等事件，無一不和虛假的會(huì)計(jì)信息披露有關(guān)。如何規(guī)范和完善中國(guó)上市公司的會(huì)計(jì)信息披露，提高信息披露質(zhì)量，成為擺在我們面前亟待解決的重要課題。
　　 本文以2004-2007年間深圳證券市場(chǎng)

2、A股上市公司中符合股權(quán)再融資條件的企業(yè)為樣本對(duì)我國(guó)上市公司信息披露質(zhì)量與股權(quán)融資成本之間的關(guān)系進(jìn)行研究，旨在揭露我國(guó)上市公司信息披露的現(xiàn)狀，揭示影響企業(yè)股權(quán)融資成本的主要影響因素，以引導(dǎo)企業(yè)的信息披露行為，找出降低企業(yè)融資成本的有效途徑，提高企業(yè)的融資效率和證券市場(chǎng)的動(dòng)作效率。
　　 本文采用12期剩余收益模型計(jì)算公司股權(quán)融資成本，從信息披露的充分性和可靠性兩方面構(gòu)建了一組指標(biāo)即自愿性信息披露質(zhì)量指標(biāo)和盈余披露質(zhì)量指標(biāo)作為反映我

3、國(guó)上市公司信息披露質(zhì)量的指標(biāo)，并用深交所對(duì)上市公司的信息披露考評(píng)結(jié)果作為信息披露總體質(zhì)量的衡量指標(biāo)，在此基礎(chǔ)上研究不同股權(quán)性質(zhì)企業(yè)的信息披露質(zhì)量與股權(quán)融資成本之間的相關(guān)性。在控制了貝塔系數(shù)、公司規(guī)模、杠桿率、賬面價(jià)值比、盈利能力、股權(quán)集中度、成長(zhǎng)水平等因素的條件下，分別從三個(gè)方面對(duì)樣本進(jìn)行假設(shè)檢驗(yàn)：①綜合檢驗(yàn)，對(duì)2004-2007年間的全體樣本進(jìn)行回歸檢驗(yàn)；②考慮加入信息披露質(zhì)量與股權(quán)性質(zhì)交互項(xiàng),對(duì)總體樣本進(jìn)行回歸檢驗(yàn)③在加入交互項(xiàng)的基

4、礎(chǔ)上，根據(jù)盈余管理的方向?qū)颖痉譃檎蛴喙芾砼c負(fù)向盈余管理兩個(gè)子樣本，驗(yàn)證結(jié)論在不同樣本之間的穩(wěn)定性。
　　 研究結(jié)果表明，信息披露質(zhì)量與股權(quán)融資成本存在顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系；國(guó)有控股企業(yè)股權(quán)融資成本要顯著高于非國(guó)有控股企業(yè)；相對(duì)于非國(guó)有控股企業(yè)，市場(chǎng)對(duì)國(guó)有控股企業(yè)信息披露質(zhì)量的變化更為敏感；較高杠桿率的上市公司股權(quán)融資成本也較高。最后，本文基于研究結(jié)論提出了一系列政策建議來引導(dǎo)上市公司信息披露行為，以期幫助上市公司有效降低企業(yè)股權(quán)