基金規(guī)模會侵蝕基金收益嗎-基于中國市場的實證研究.pdf

1、隨著中國基金市場的迅速發(fā)展，單個基金的規(guī)模呈現(xiàn)上升趨勢。本文采用中國主動管理型股票基金的數(shù)據(jù)，深入分析基金規(guī)模與收益的關(guān)系，即是否較大規(guī)模的基金能帶來更好的回報。文章首先運用各種基準對基金的市場收益進行調(diào)整，然后將風(fēng)險調(diào)整后的收益與滯后一期的基金規(guī)模及其他基金特征如基金存續(xù)年限、換手率等進行多變量回歸。橫截面和面板回歸結(jié)果都顯示，在中國市場，基金收益和基金規(guī)模存在倒U型的關(guān)系。
　　文章接著探討了倒U型關(guān)系存在的原因，主要從規(guī)模效

2、益、流動性約束和組織管理這三方面做了解釋。大規(guī)?；鹉軌蛳硎芤?guī)模效益，同時獲得優(yōu)惠的基金固定費用率和傭金率。另一方面，流動性約束在一定程度上侵蝕了基金的收益，基金持有的股票數(shù)量并不隨著基金規(guī)模增長而同比例上升。面臨更大的市場沖擊影響，大規(guī)?；鸬慕灰讜鄬Ω斏?，從而導(dǎo)致較低的換手率。從組織方面來看，由團隊管理和個人管理的基金，它們的收益差異在統(tǒng)計上并不顯著。然而，其他組織方面的問題，如激勵機制和軟信息處理效率可能有助于解釋大型基金的較