淺析上市公司股權激勵機制

1、學術交流IAcademicExchange淺析上市公司股權激勵機制◎文／董亞蔚‘s一刖青二十世紀中期，美國菲澤爾公司第一次推行了股權激勵計劃，在以后的時間里；經過不斷地研究與探索，股權激勵如今已在全世界范圍內得到了推廣。股權激勵作為一種選擇權，首先實現了企業(yè)所有員工的長效激勵，解決了企業(yè)經營者和所有者之間因利益不一致所產生的委托代理問題，另一方面，股權激勵為企業(yè)低成本留住和吸引人才提供保障，可以充分激發(fā)經營者的管理潛能與創(chuàng)新意識，從而有

2、利于企業(yè)長遠生存與健康發(fā)展。中國于九十年代初逐步實行股權激勵制度。到目前為止，雖然我國已有上百家上市公司實行了股權激勵計劃與機制，但由于法律環(huán)境、市場環(huán)境、公司自身治理結構等多方面問題的制約，股權激勵實施效果并不十分理想。二上市公司股權激勵機制在實施過程中存在的問題(一)市場環(huán)境原因股票市場不成熟。規(guī)范、成熟的資本市場為股權激勵的實現提供了保障，是股權激勵實施的基礎條件，只有公司股價攀升、價值不斷提高，經營者才能夠獲得自身股權激勵收入，

3、以充分發(fā)揮出股權激勵的作用。現如今，我國的股票市場仍然處于弱勢狀態(tài)，股票價格失真，與真實價值背離現象嚴重，不能反映出上市公司的經營業(yè)績。經營者為了得到自身的收益，在經營運作上不做過多的努力，只需靠股票市場整體上漲或者利用信息優(yōu)勢，按照自己的利益操縱股價，哄抬股價，就可以得到預期的收益，這就導致了股權激勵機制發(fā)揮不出其應有的作用。所以，在業(yè)績和股價不對稱的環(huán)境下，股權激勵計劃的實現可能會出現負面效應，對股權激勵機制的實施產生影響。(二)缺

4、乏完善的職業(yè)經理人市場現如今，我國的股權激勵機制較多在大型企業(yè)當中實行，其制度建設還不盡到位，缺乏完善健全的管理體系，在選擇經理人的過程當中，往往還是傳統意義上的論資排輩。只有通過市場來配置，企業(yè)家資源才能充分發(fā)揮出其效用，不斷造就出新的企業(yè)家。但我國面對這一問題，決策層至今還沒有達成共識。部分經營業(yè)績出色的經理、廠長等通常被派遭到黨政領導的職位上，政府與黨委直接任命與管理企業(yè)主要負責人，這樣種種的特色傳統行為仍然盛行不衰，決策層并沒有

5、認識到什么是真正的企業(yè)家，還沒有拋棄官本位的封建思想。這樣做不但造成企業(yè)家資源的嚴重浪費，而且可能違背市場經濟規(guī)律，給企業(yè)帶來十分嚴重的負面影響。上述情況都表明目前我國還缺乏較為完善的職業(yè)經理人市場。(三)公司自身原因缺少成熟、完善、健全的激勵方案。上市公司實施股權激勵方案多數偏愛股票期權模式，公司激勵成本普遍較低，核心員工得到的激勵股票期權數量較少，高管人員及董事分配較16I會計囊I201111多。一般來說，企業(yè)缺少完善、健全、規(guī)范的

6、激勵方案，有的公司即使有方案，也并沒有成為執(zhí)行的依據，多數只是從思想上、從口頭上強調與重視股權激勵，并未落到實處，沒有采取相應的具體行動，不能貫徹與執(zhí)行真正意義上的上市公司股權激勵機制，致使某些方案成為一紙空文，股權激勵機制成為公司的擺設。此外，方案制定者有可能沒有考慮到市場在低迷期時，股票期權也許會失效，高管人員及董事分配激勵數量較多，可能會造成價值分配的不均衡等。上述情況都會對激勵方案的效果造成影響。公司治理結構不健全，經營者約束機

7、制不完善，缺乏有力的監(jiān)督、控制和考核機制?，F如今，上市公司的董事長將近一半都是總經理兼任的，公司內部人員控制問題嚴重，還有很多內部董事存在于公司之中，這就導致了股權激勵方案在無形之中演變成為董事會進行自我激勵的方案，造成了上市公司控股股東之間不正當的關聯交易與很多短期行為的發(fā)生：對經營管理層缺乏有力的監(jiān)督、控制和約束機制，有可能對中小股東的利益造成損害；上市公司的董事會缺少一定的獨立性，經營層和董事會高度重合問題嚴重，董事兼任經理的現象

8、相當普遍，公司治理結構不健全，董事會內部監(jiān)督不到位，經營者約束機制不完善甚至缺失，缺乏有力的監(jiān)督、控制和考核機制等等，這些現象的發(fā)生都對股權激勵機制的順利有效實施造成了一定的阻礙，產生了十分嚴重的消極影響。三完善上市公司股權激勵機制的措施綜合考慮上述問題，上市公司面對競爭日益激烈的市場環(huán)境，想要生存發(fā)展，就務必要找出應對的措施，努力借鑒國內外先進的經驗，不斷強化自身管理工作，集中力量完善股權激勵機制，實現企業(yè)所有員工的長效激勵，充分激發(fā)

9、經營者的管理潛能與創(chuàng)新意識，從而有利于企業(yè)長遠生存與健康發(fā)展。(一)努力建設我國資本市場，培育成熟的股票市場我國現如今的股票市場仍然處于弱勢狀態(tài)，屬于弱勢有效市場，股票價格失真，與真實價值背離現象嚴重，總體功能薄弱，不能反映出上市公司的經營業(yè)績。所以，必須從思想、制度、政策等多方面入手，積極規(guī)范股票市場，改善我國股票市場的信息傳遞作用，以保障股權激勵的有效性。我們首先要強化上市公司的信息披露，尤其是那些采取股權激勵的上市公司，要確保其披

10、露信息的充分性、真實性、及時性以及規(guī)范性，積極披露股權激勵的范圍與實施對象等信息，并嚴格控制其披露時機，健全相關制度，做到有章可循，還要依章辦事，進行相應考核，真正做到好要獎錯要罰，不能使規(guī)章制度成為一紙空文，要真正落實到實際行動中去，避免經營者不做過多的努力，只需靠股票市場整體上漲或者利用信息優(yōu)勢，按照自己的利益操縱股價，哄抬股價來增加個人收益行為的發(fā)生。萬方數據學術交流IAcademicExchange戰(zhàn)析上市公司股權激勵機制。文董

11、E蔚、前言二十世紀中期，美國菲澤爾公司第一次推行了股權激勵計劃，在以后的時間里，經過不斷地研究與探索，股權激勵如今已在全世界范圍內得到了推廣。股權激勵作為一種選擇權，多。一般來說，企業(yè)缺少完善、健全、規(guī)范的激勵方案，有的公司即使有方案，也并沒有成為執(zhí)行的依據，多數只是從思想上、從口頭上強調與重視股權激勵，并未落到實處，沒有采取相應的具體行動，不能貫徹與執(zhí)行真正意義上的上市公司股權首先實現了企業(yè)所有員工的長效激勵，解決了企業(yè)經營者和所激勵

12、機制，致使某些方案成為一紙空文，股權激勵機制成為公有者之間因利益不一致所產生的委托代理問題，另一方面，股司的擺設。此外，方案制定者有可能沒有考慮到市場在低迷權激勵為企業(yè)低成本留住和吸引人才提供保障，可以充分激發(fā)期時，股票期權也許會失效，高管人員及董事分配激勵數量較經營者的管理潛能與創(chuàng)新意識，從而有利于企業(yè)長遠生存與健多，可能會造成價值分配的不均衡等。上述情況都會對激勵方康發(fā)展。中國于九十年代初逐步實行股權激勵制度。i1J目前為止，雖然我

13、國已有上百家上市公司實行了股權激勵計劃與機制，但由于法律環(huán)境、市場環(huán)境、公司自身治理結構等多方面問題的制約，股權激勵實施效果并不十分理想。二、上市公司股權激勵機制在實施過程中存在的問題(一〉市場環(huán)境原因股票市場不成熟。規(guī)范、成熟的資本市場為股權激勵的實現提供了保障，是股權激勵實施的基礎條件，只有公司股價攀升、價值不斷提高，經營者才能夠獲得自身股權激勵收入，以充分發(fā)揮出股權激勵的作用?，F如今，我國的股票市場仍然處于弱勢狀態(tài)，股票價格失真，

14、與真實價值背離現象嚴重，不能反映出上市公司的經營業(yè)績。經營者為了得到自身的收益，在經營運作上不做過多的努力，只需靠股票市場整體上漲或者利用信息優(yōu)勢，按照自己的利益操縱股價，哄抬股價，就可以得到預期的收益，這就導致了股權激勵機制發(fā)揮不出其應有的作用。所以，在業(yè)績和股價不對稱的環(huán)境下，股權激勵計劃的實現可能會出現負面效應，對股權激勵機制的實施產生影響。(二〉缺乏完善的職業(yè)經理人市場現如今，我國的股權激勵機制較多在大型企業(yè)當中實行，其制度建設

15、還不盡到位，缺乏完善健全的管理體系，在選擇經理人的過程當中，往往還是傳統意義上的論資排輩。只有通過市場來配置，企業(yè)家資源才能充分發(fā)揮出其效用，不斷造就出新的企業(yè)家。但我國面對這一問題，決策層至今還沒有達成共識。部分經營業(yè)績出色的經理、廠長等通常被派遭到黨政領導的職位上，政府與黨委直接任命與管理企業(yè)主要負責人，這樣種種的特色傳統行為仍然盛行不衰，決策層并沒有認識到什么是真正的企業(yè)家，還沒有拋棄官本位的封建思想。這樣做不但造成企業(yè)家資源的嚴

16、重浪費，而且可能違背市場經濟規(guī)律，給企業(yè)帶來十分嚴重的負面影響。上述情況都表明目前我國還缺乏較為完善的職業(yè)經理人市場。(三〉公司自身原因缺少成熟、完善、健全的激勵方案。上市公司實施股權激勵方案多數偏愛股票期權模式，公司激勵成本普遍較低，核心員工得到的激勵股票期權數量較少，高管人員及董事分配較161會計.12011川案的效果造成影響。公司治理結構不健全，經營者約束機制不完善，缺乏有力的監(jiān)督、控制和考核機制?，F如今，上市公司的董事長將近一半

17、都是總經理兼任的，公司內部人員控制問題嚴重，還有很多內部董事存在于公司之中，這就導致了股權激勵方案在無形之中演變成為董事會進行自我激勵的方案，造成了上市公司控股股東之間不正當的關聯交易與很多短期行為的發(fā)生:對經營管理層缺乏有力的監(jiān)督、控制和約束機制，有可能對中小股東的利益造成損害上市公司的董事會缺少一定的獨立性，經營層和董事會高度重合問題嚴重，董事兼任經理的現象相當普遍，公司治理結構不健全，董事會內部監(jiān)督不到位，經營者約束機制不完善甚至

18、缺失，缺乏有力的監(jiān)督、控制和考核機制等等，這些現象的發(fā)生都對股權激勵機制的順利有效實施造成了一定的阻礙，產生了十分嚴重的消極影響。三、完善上市公司股權激勵機制的措施綜合考慮上述問題，上市公司面對競爭日益激烈的市場環(huán)境，想要生存發(fā)展，就務必要找出應對的措施，努力借鑒國內外先進的經驗，不斷強化自身管理工作，集中力量完善股權激勵機制，實現企業(yè)所有員工的長效激勵，充分激發(fā)經營者的管理潛能與創(chuàng)新意識，從而有利于企業(yè)長遠生存與健康發(fā)展?！匆弧蹬?/p>

19、設我國資本市場，培育成熟的股票市場我國現如今的股票市場仍然處于弱勢狀態(tài)，屬于弱勢有效市場，股票價格失真，與真實價值背離現象嚴重，總體功能薄弱，不能反映出上市公司的經營業(yè)績。所以，必須從思想、制度、政策等多方面入手，積極規(guī)范股票市場，改善我國股票市場的信息傳遞作用，以保障股權激勵的有效性。我們首先要強化上市公司的信息披露，尤其是那些采取股權激勵的上市公司，要確保其披露信息的充分性、真實性、及時性以及規(guī)范性，積極披露股權激勵的范圍與實施對象

20、等信息，并嚴格控制其披露時機，健全相關制度，做到有章可循，還要依章辦事，進行相應考核，真正做到好要獎錯要罰，不能使規(guī)章制度成為一紙空文，要真正落實到實際行動中去，避免經營者不做過多的努力，只需靠股票市場整體上漲或者利用信息優(yōu)勢，按照自己的利益操縱股價，哄抬股價來增加個人收益行為的發(fā)生。AcademicExchangeI學術交流金融會計風險的識別與防范O文／夏鑲敏亞洲金融危機和世界金融危機對我國金融市場的警示是深刻的、長遠的。我國是新興的

21、市場經濟國家，在大量地吸收外資為我國的經濟建設服務，存在大量的外債，銀行業(yè)受國家政府的控制程度很高；同時權責發(fā)生制的執(zhí)行也使得我國銀行業(yè)在收入的確認上違背了會計謹慎性原則，助長了泡沫經濟。尤其重要的是，我國國有獨資商業(yè)銀行的呆、壞賬是我國金融危機產生的最大隱患。從金融會計的角度來看，我國銀行業(yè)欠缺一個像西方那樣“信息提供正確及時、問題反映客觀公正、自我調節(jié)靈活機動、對策處理果斷有效”的成熟的會計核算監(jiān)管機制，這是我國金融會計風險產生的根

22、源所在。同時隨著社會主義市場經濟的逐步建立，金融體制改革的不斷深化，我國金融業(yè)發(fā)展迅猛。在金融業(yè)務快速發(fā)展的同時，金融會計風險也隨之日趨增大。因此，加強銀行會計風險的防范是我國當前金融風險防范的重中之重。一、金融會計風險概述(一)金融會計風險的概念金融會計是金融管理工作的重要組成部分，金融會計的重要性，要求其對金融機構經營管理活動的核算監(jiān)督及其所反映的財務信息必須準確，不允許有虛假情況，要符合客觀實際。此外，還應該積極調整上市公司的股權

23、結構，加強監(jiān)管以及監(jiān)督力度，充分發(fā)揮出股權激勵機制應有的作用。所以，我們應該減少政府對市場的干預，加強上市公司的監(jiān)督管理工作，以期不斷提高上市公司質量，讓更多優(yōu)質的企業(yè)進入資本市場，培育出理性、成熟的股票市場，使資本市場成為真正有效的市場。(二)建立健全經理人市場首先，要對經理人的選拔機制進行規(guī)范。根據目前的實際情況來看，可以考慮在全社會范圍內對國有企業(yè)的經理進行公開招聘，特別鼓勵成功的民營企業(yè)家來任職；或者考慮到我國企業(yè)家選拔機制的不

24、甚健全，從科研單位、高等院校選拔有培養(yǎng)前景的學者和高素質的復合型人才到大型國有企業(yè)去任職，以得到較好的鍛煉。之后可以考慮本人實際工作的業(yè)績，按能力委以重任。其次，對經理人相關激勵機制進行完善。除了要加強精神激勵，還應該在一定程度上加強對企業(yè)家的物質激勵，實行企業(yè)家年薪制，風險、賁任與貢獻掛鉤的薪酬制度，管理、技術、資本等要素按貢獻進行分配：實行期權制、持股制與補充保險，采取產權分割，形成約束與激勵互相結合的機制。此外，還有對經理人的監(jiān)督

25、機制進行強化，強調董事會職能，充分發(fā)揮出監(jiān)事會應有的作用，努力加大各方面的監(jiān)督力度，通過黨的紀檢制度等等工作促進監(jiān)督，加強稅務部門、審計部門的監(jiān)督檢查。但是，金融會計也面臨著復雜的外圍環(huán)境和人為因素所帶來的各種風險。所謂風險，形式是多種多樣的，如風險為可測定的不確定性：風險是對特定情況下未來結果的客觀疑慮；風險是損失出現的機會或概率等等。所謂金融會計風險，就是金融機構在經營管理過程中，由于會計核算錯誤或會計信息提供失誤而導致的決策失誤，

26、以及因為主客觀條件惡化或其他情況，使金融機構的資金、財產、信譽等蒙受損失的可能性。(二)金融會計風險的構成1會計核算風險。及時對銀行業(yè)務進行真實、完整地核算是銀行會計的主要基礎性工作。而在會計實務中，因會計核算的許多環(huán)節(jié)失控帶來的風險，集中體現在對憑證審查不嚴、沒有及時進行賬務處理、對賬務進行檢查核對不力、對復核監(jiān)管不力、沒有健全的電腦制約機制以及采取了不當的核算方法而造成的資金被截留、挪用、騙取、貪污、盜竊等一系列損失。2會計結算風險

27、。結算業(yè)務通過銀行向客戶提供各種支付結算的手段與工具來實現經濟活動中客戶的貨幣給付轉移服務。在會計實務中因復雜、不健全的結算管理，會造成結算資金借助結算憑證和結算渠道而進行套取、侵吞、挪用結算資金產生的風險，這樣的風險具有隱蔽多樣的手段和涉及較大的金額等特點。(三)依據公司自身實際情況設計激勵方式合理的激勵方式是實施股權激勵機制的必要條件與保障，上市公司應該在充分考慮自己發(fā)展戰(zhàn)略的基礎上，積極結合自己實際情況，確定股權激勵的目標與目的，

28、精心設計出合理、科學、完善的股權激勵方案，并且定期或者不定期對激勵目標進行調整，保障公司戰(zhàn)略目標和激勵對象的行為保持一致，以不斷提高激勵對象的積極性，使其更有動力，心甘情愿為企業(yè)服務，有利于企業(yè)長遠生存與健康發(fā)展。在實際過程之中，可以采用股票期權和其他激勵方式配合使用，在一定程度上提高行權價格，擴大激勵對象等等，從而對管理人員起到更好的激勵作用，使其能夠更加努力地為企業(yè)工作。(四)健全公司治理結構、加強監(jiān)督控制工作完善、健全的治理結構是

29、實施股權激勵機制的基礎條件，只有健全公司治理結構，公司的股權激勵機制才能真正做到為大多數員工謀福利，不會成為少數決策者中飽私囊的工具。所以，我國企業(yè)應該加快自身改革與改造，建立法人治理結構，積極實現多元化的股權結構，建立與完善現代化的企業(yè)制度，提高激勵的強度。還要進一步增加外部董事的獨立性，完善外部董事的激勵機制、誠信體系、約束機制以及考核機制，充分發(fā)揮董事會與監(jiān)事會應有的作用，加大對管理層的約束與監(jiān)督，不斷健全公司治理結構，促進股權激

30、勵制度的實施?？谧髡邌挝唬赫憬虐嘟ㄖこ逃邢薰綡ov2011IAccmmtantI17萬方數據AcademicExchangeI學術交流金融會計風險的識別與防范。文夏毓敏亞洲金融危機和世界金融危機對我國金融市場的警示是深但是，金融會計也面臨著復雜的外圍環(huán)境和人為因素所帶來的刻的、長遠的。我國是新興的市場經濟國家，在大量地吸收外各種風險。所謂風險，形式是多種多樣的，如風險為可測定的資為我國的經濟建設服務，存在大量的外債，銀行業(yè)受國家政

31、不確定性:風險是對特定情況下未來結果的客觀疑慮:風險是府的控制程度很高:同時權責發(fā)生制的執(zhí)行也使得我國銀行業(yè)損失出現的機會或概率等等。所謂金融會計風險，就是金融機在收入的確認上違背了會計謹慎性原則，助長了泡沫經濟。尤構在經營管理過程中，由于會計核算錯誤或會計信息提供失誤其重要的是，我國國有獨資商業(yè)銀行的呆、壞賬是我國金融危而導致的決策失誤，以及因為主客觀條件惡化或其他情況，使機產生的最大隱患。從金融會計的角度來看，我國銀行業(yè)欠缺金融機構

32、的資金、財產、信譽等蒙受損失的可能性。一個像西方那樣“信息提供正確及時、問題反映客觀公正、自我調節(jié)靈活機動、對策處理果斷有效“的成熟的會計核算監(jiān)管機制，這是我國金融會計風險產生的根源所在。同時隨著社會主義市場經濟的逐步建立，金融體制改革的不斷深化，我國金融業(yè)發(fā)展迅猛。在金融業(yè)務快速發(fā)展的同時，金融會計風險也隨之日趨增大。因此，加強銀行會計風險的防范是我國當前金融風險防范的重中之重?！炊到鹑跁嬶L險的構成1.會計核算風險。及時對銀行業(yè)務

33、進行真實、完整地核算是銀行會計的主要基礎性工作。而在會計實務中，因會計核算的許多環(huán)節(jié)失控帶來的風險，集中體現在對憑證審查不嚴、沒有及時進行賬務處理、對賬務進行檢查核對不力、對復核監(jiān)管不力、沒有健全的電腦制約機制以及采取了不當的核算方法而造成的資金被截留、挪用、騙取、貪污、盜竊等一系列損失。2.會計結算風險。結算業(yè)務通過銀行向客戶提供各種支、金融會計鳳險概述付結算的手段與工具來實現經濟活動中客戶的貨幣給付轉移服(一〉金融會計風險的概念務。

34、在會計實務中因復雜、不健全的結算管理，會造成結算資金融會計是金融管理工作的重要組成部分，金融會計的重金借助結算憑證和結算渠道而進行套取、侵吞、挪用結算資金要性，要求其對金融機構經營管理活動的核算監(jiān)督及其所反映產生的風險，這樣的風險具有隱蔽多樣的手段和涉及較大的金的財務信息必須準確，不允許有虛假情況，要符合客觀實際。額等特點。………….....................................................

35、......................................................................................................…...…………........…t此外，還應該積極調整上市公司的股權結構，加強監(jiān)管以及監(jiān)督力度，充分發(fā)揮出股權激勵機制應有的作用。所以，我們應該減少政府對市場的干預，加強上市公司的監(jiān)督管理工作，以期不斷提高上市公司質量，讓更多優(yōu)質的企

36、業(yè)進入資本市場，縮育出理性、成熟的股票市場，使資本市場成為真正有效的市場。〈二〉建立健全經理人市場首先，要對經理人的選拔機制進行規(guī)范。根據目前的實際情況來看，可以考慮在全社會范圍內對國有企業(yè)的經理進行公開招聘，特別鼓勵成功的民營企業(yè)家來任職z或者考慮到我國企業(yè)家選拔機制的不甚健全，從科研單位、高等院校選拔有培養(yǎng)前景的學者和高素質的復合型人才到大型國有企業(yè)去任職，以得到較好的鍛煉。之后可以考慮本人實際工作的業(yè)績，按能力委以重任。其次，對經

37、理人相關激勵機制進行完善.除了要加強精神激勵，還應該在一定程度上加強對企業(yè)家的物質激勵，實行企業(yè)家年薪制，風險、責任與貢獻掛鉤的薪酬制度，管理、技術、資本等要素按貢獻進行分配z實行期權制、持股制與補充保險，采取產權分割，形成約束與激勵互相結合的機制。此外，還有對經理人的監(jiān)督機制進行強化，強調董事會職能，充分發(fā)揮出監(jiān)事會應有的作用，努力加大各方面的監(jiān)督力度，通過黨的紀檢制度等等工作促進監(jiān)督，加強稅務部門、審計部門的監(jiān)督檢查。(三)依據公司

38、自身實際情況設計激勵方式合理的激勵方式是實施股權激勵機制的必要條件與保障，上市公司應該在充分考慮自己發(fā)展戰(zhàn)略的基礎上，積極結合自己實際情況，確定股權激勵的目標與目的，精心設計出合理、科學、完善的股權激勵方案，并且定期或者不定期對激勵目標進行調整，保障公司戰(zhàn)略目標和激勵對象的行為保持致，以不斷提高激勵對象的棋極性，使其更有動力，心甘情愿為企業(yè)服務，有利于企業(yè)長遠生存與健康發(fā)展。在實際過程之中，可以采用股票期權和其他激勵方式配合使用，在一定

39、程度上提高行權價格，擴大激勵對象等等，從而對管理人員起到更好的激勵作用，使其能夠更加努力地為企業(yè)工作。(四〉健全公司治理結構、加強監(jiān)督控制工作完善、健全的治理結構是實施股權激勵機制的基礎條件，只有健全公司治理結構，公司的股權激勵機制才能真正做到為大多數員工謀福利，不會成為少數決策者中飽私囊的工具。所以，我國企業(yè)應該加快自身改革與改造，建立法人治理結構，積極實現多元化的股權結構，建立與完善現代化的企業(yè)制度，提高激勵的強度。還要進一步增加外