國有上市公司高管股權(quán)激勵機制研究.pdf

1、股權(quán)激勵把經(jīng)營者的可能收益和他對公司未來成績的貢獻聯(lián)系起來，是一種有效的企業(yè)長期激勵機制。從發(fā)達國家的己有的實踐來看，股權(quán)激勵是協(xié)調(diào)股東和經(jīng)營者根本利益行之有效的辦法之一。過去，由于我國制度環(huán)境等因素的制約，股權(quán)激勵在我國的實施面臨很多障礙，我國國有上市公司高管長期激勵普遍缺乏，導致了管理者經(jīng)營行為的異化和其他諸多問題。隨著我國股權(quán)分置改革的開展以及《公司法》、《證券法》等相關(guān)法規(guī)的修訂，我國上市公司股權(quán)激勵制度環(huán)境得到了較大改善。當前

2、，建立和完善適合我國國有上市公司高層管理者的股權(quán)激勵制度是迫切需要解決的問題。對股權(quán)激勵機制的作用和效果研究對我國國有企業(yè)的發(fā)展具有重要的理論和現(xiàn)實意義。 本文結(jié)合國有上市公司實際情況，從股權(quán)激勵的基本理論入手，對國有上市公司高管股權(quán)激勵機制進行研究，主要內(nèi)容如下： 第一部分，在對本領(lǐng)域國內(nèi)外學術(shù)動態(tài)全面把握的基礎(chǔ)上，對股權(quán)激勵相關(guān)理論進行回顧，對股權(quán)激勵的基本類型和作用進行簡要的分析評述。 第二部分，分析評述了

3、目前國外企業(yè)高管股權(quán)激勵機制的發(fā)展。由于發(fā)達國家具有資本市場有效、法制法規(guī)完善、經(jīng)理人市場健全以及公司治理良好等有利的宏微觀環(huán)境，股票期權(quán)制度得以有效運行，并發(fā)揮了其強大的激勵作用，以上特點對于我國上市公司進行股權(quán)激勵實踐具有較好的指導作用。 第三部分，股權(quán)激勵在我國上市公司的運用。重點分析了2005年我國新《公司法》、《上市公司股權(quán)激勵管理辦法》和《國有控股上市公司(境內(nèi))實施股權(quán)激勵試行辦法》框架下我國法律制度對上市公司股權(quán)

4、激勵實踐的影響，分析評價了我國上市公司實施股權(quán)激勵計劃的現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢。 第四部分，我國國有上市公司高管股權(quán)激勵的實證研究。選取滬深兩市國有上市公司年報的截面數(shù)據(jù)，對2006年度我國國有上市公司高管持股與公司績效的關(guān)系進行實證研究，以檢驗高管股權(quán)激勵機制在我國國有上市公司的適用性。得出如下結(jié)論：國有上市公司高管持股比率對公司凈資產(chǎn)收益率關(guān)系和公司績效綜合指標顯著；公司績效綜合指標除與高管持股比率關(guān)系顯著外，還與公司規(guī)模及第一大股

5、東持股比例成顯著的正相關(guān)關(guān)系；而反映公司成長能力及更多流量狀況的指標不管與高管持股比率，還是與其他控制變量關(guān)系都不是很顯著；獨立董事比例不論與凈資產(chǎn)收益率，還是與公司成長能力以及現(xiàn)金流量狀況關(guān)系都不顯著。 最后，完善股權(quán)激勵機制的思考和建議。針對國有上市公司高管股權(quán)激勵現(xiàn)狀和我國特定國情，結(jié)合企業(yè)規(guī)模、經(jīng)營績效等企業(yè)內(nèi)部特征和企業(yè)所在地區(qū)、行業(yè)等外部環(huán)境特點，借鑒國外經(jīng)驗做法，本文從八個方面，對完善國有上市公司高管激勵制度提出建