我國上市公司股權激勵機制研究.pdf

1、郝曉東公司股權激勵的核心目標是解決上市公司經(jīng)營者和股東之間目標函數(shù)不一致所產(chǎn)生的委托—代理矛盾，通過讓經(jīng)營者持有一部分股權，使資產(chǎn)所有權與經(jīng)營權部分合一，從而使經(jīng)營者具有委托人和代理人的雙重身份，由此刺激經(jīng)營者創(chuàng)造優(yōu)秀業(yè)績，以實現(xiàn)股東財富最大化的目標。 過去，由于我國制度環(huán)境等因素的制約，股權激勵在我國的實施面臨很多障礙，我國上市公司高管長期激勵普遍缺乏。當時間跨過05年進入06年，隨著我國股權分置改革的開展以及《公司法》、《證

2、券法》等相關法規(guī)的修訂，我國上市公司股權激勵制度環(huán)境得到了較大改善。公司資本制度、回購公司股票和高級管理人員任職期內(nèi)轉(zhuǎn)讓股票等方面均較原法律規(guī)定有所突破，上市公司實施股權激勵的法律障礙得以消除。股權分置改革工作的全面展開，將逐步增強證券市場的有效性，為上市公司實施股權激勵構筑良好的市場基礎。2006年1月4日，中國證監(jiān)會發(fā)布《上市公司股權激勵管理辦法》，允許已完成股權分置改革的上市公司實施股權激勵，建立健全激勵與約束機制，以促進上市公司

3、規(guī)范運作與持續(xù)發(fā)展。上述新的制度和形勢都為我國上市公司股權激勵制度的發(fā)展提供了很好的發(fā)展機會。 本文從股權激勵的基本理論入手，簡要介紹了國外上市公司股權激勵經(jīng)驗，并分析了我國上市公司已有的股權激勵實踐情況。文章重點分析了我國新《公司法》和《上市公司股權激勵管理辦法》實行后上市公司股權激勵實踐的新情況。通過對新《公司法》框架下我國法律制度對上市公司股權激勵實踐的影響分析，并結合三家上市公司—中捷股份、雙鷺藥業(yè)和G深振業(yè)在2006年

4、推出的股權激勵計劃具體細節(jié)的討論與分析，介紹了新《公司法》形式下我國上市公司實施股權激勵計劃過程中的一些具體情況及發(fā)展趨勢，并在此基礎上，提出完善我國股權激勵制度的對策和建議。 本文的研究框架如下：第一章：股票期權基本理論。從股權激勵的理論基礎入手，對股權激勵的基本類型及可能產(chǎn)生的作用進行了簡要分析。 第二章：國外股權激勵經(jīng)驗介紹與啟示。由于國外發(fā)達國家具有資本市場有效、法制法規(guī)完善、經(jīng)理人市場健全以及公司治理良好等有利

5、的宏微觀環(huán)境，股票期權制度得以有效運行，并發(fā)揮了其強大的激勵作用，以上特點對于我國上市公司進行股權激勵實踐具有較好的指導作用。 第三章：我國上市公司股權激勵主要形式。本章作為全文重點，分析了我國上市公司股權激勵實踐的發(fā)展歷程。文章著重分析了新《公司法》和《上市公司股權激勵管理辦法》施行后，我國上市公司股權激勵制度的新突破，并通過對新制度下3家上市公司推出的股權激勵政策若干細節(jié)的分析，得出其中的經(jīng)驗與問題，以期對今后我國上市公司股