中國上市公司高管股權激勵機制研究與設計.pdf

1、股權激勵，作為長期薪酬激勵制度最重要的方式，是近兩年多來中國上市公司中涌現(xiàn)的一個新熱點。股權激勵就是讓經營者持有股票或股票期權，使之成為公司股東，將經營者的個人利益與公司利益聯(lián)系在一起，以激發(fā)經營者通過提升公司長期價值來增加自己的財富，是一種經營者長期激勵方式。 本文以中國上市公司高管股權激勵為研究對象，通過對上市公司高管股權激勵狀況的分析，高管股權激勵的效應檢驗以及高管激勵水平與公司業(yè)績的相關性分析來反映中國上市公司高管股權激

2、勵的現(xiàn)狀。由于影響股權激勵效果的因素主要由外部市場環(huán)境和公司內部的治理水平所決定，而在外部市場環(huán)境短時間內無法改進的狀況下只有先通過公司內部相關機制的改進來促進高管股權激勵的發(fā)展。針對這個問題本文提出了解決方法，即對上市公司高管的股權激勵相關要素進行合理設計，并運用已有研究成果通過經濟學和博弈論的方法定量解決高管人員的持股比例、股票期權的定價及股票(期權)授予數(shù)量等重要問題，這一點正是本文的創(chuàng)新之處。 然而，本文的實證研究存在一

3、定的局限性，首先體現(xiàn)在業(yè)績指標的選擇上，凈資產收益率只反映公司短期的業(yè)績，不能反映高管長期的業(yè)績水平，因而具有一定的局限性。其次，上市公司實施股權激勵制度的時間區(qū)間不一致，有些是在2006年之前就實施而有些是在2006年之后實施，或者剛實施不久，所以有些高管的業(yè)績水平并不能即時反映出來，因而會對股權激勵效果的判斷產生不利影響。因此，上市公司高管股權激勵的效果有待進一步的實踐證明。 隨著中國資本市場的不斷完善、上市公司治理水平的不