中國(guó)上市公司高管股權(quán)激勵(lì)機(jī)制研究與設(shè)計(jì).pdf

1、股權(quán)激勵(lì)，作為長(zhǎng)期薪酬激勵(lì)制度最重要的方式，是近兩年多來(lái)中國(guó)上市公司中涌現(xiàn)的一個(gè)新熱點(diǎn)。股權(quán)激勵(lì)就是讓經(jīng)營(yíng)者持有股票或股票期權(quán)，使之成為公司股東，將經(jīng)營(yíng)者的個(gè)人利益與公司利益聯(lián)系在一起，以激發(fā)經(jīng)營(yíng)者通過(guò)提升公司長(zhǎng)期價(jià)值來(lái)增加自己的財(cái)富，是一種經(jīng)營(yíng)者長(zhǎng)期激勵(lì)方式。 本文以中國(guó)上市公司高管股權(quán)激勵(lì)為研究對(duì)象，通過(guò)對(duì)上市公司高管股權(quán)激勵(lì)狀況的分析，高管股權(quán)激勵(lì)的效應(yīng)檢驗(yàn)以及高管激勵(lì)水平與公司業(yè)績(jī)的相關(guān)性分析來(lái)反映中國(guó)上市公司高管股權(quán)激

2、勵(lì)的現(xiàn)狀。由于影響股權(quán)激勵(lì)效果的因素主要由外部市場(chǎng)環(huán)境和公司內(nèi)部的治理水平所決定，而在外部市場(chǎng)環(huán)境短時(shí)間內(nèi)無(wú)法改進(jìn)的狀況下只有先通過(guò)公司內(nèi)部相關(guān)機(jī)制的改進(jìn)來(lái)促進(jìn)高管股權(quán)激勵(lì)的發(fā)展。針對(duì)這個(gè)問(wèn)題本文提出了解決方法，即對(duì)上市公司高管的股權(quán)激勵(lì)相關(guān)要素進(jìn)行合理設(shè)計(jì)，并運(yùn)用已有研究成果通過(guò)經(jīng)濟(jì)學(xué)和博弈論的方法定量解決高管人員的持股比例、股票期權(quán)的定價(jià)及股票(期權(quán))授予數(shù)量等重要問(wèn)題，這一點(diǎn)正是本文的創(chuàng)新之處。 然而，本文的實(shí)證研究存在一

3、定的局限性，首先體現(xiàn)在業(yè)績(jī)指標(biāo)的選擇上，凈資產(chǎn)收益率只反映公司短期的業(yè)績(jī)，不能反映高管長(zhǎng)期的業(yè)績(jī)水平，因而具有一定的局限性。其次，上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度的時(shí)間區(qū)間不一致，有些是在2006年之前就實(shí)施而有些是在2006年之后實(shí)施，或者剛實(shí)施不久，所以有些高管的業(yè)績(jī)水平并不能即時(shí)反映出來(lái)，因而會(huì)對(duì)股權(quán)激勵(lì)效果的判斷產(chǎn)生不利影響。因此，上市公司高管股權(quán)激勵(lì)的效果有待進(jìn)一步的實(shí)踐證明。 隨著中國(guó)資本市場(chǎng)的不斷完善、上市公司治理水平的不