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文檔簡介
1、20世紀90年代以來,股權集中現(xiàn)象的出現(xiàn)使得控股股東存在與經營者合伙來侵占中小股東利益的動機,這也使得上市公司公司治理的重心從解決股東與經營者之間的矛盾轉移到解決控股股東/經營者與中小股東之間的矛盾。終極控制人,做為上市公司的最終控制者,它處在控制鏈條的最頂端,具有控股股東所沒有的特征—控制權與現(xiàn)金流權(所有權)分離,這使得它侵占上市公司利益的動機更強。
一些學者分別從公司內、外部治理結構來研究終極控制人利益侵占的影響因素,也
2、有學者實證了債務契約對終極控制人利益侵占的約束作用,所以本文以LLSV原始模型為基礎,將債務結構與終極控制人特征—兩權分離兩個變量加入到LLSV原始模型中對其改建,得出結論:上市公司的長期債務越多,對終極控制人的利益侵占約束作用越強;不具有優(yōu)先權的債務越多,對終極控制人的利益侵占行約束作用越強;公開發(fā)行的債務越多,對終極控制人的利益侵占約束作用越強;終極控制人兩權分離程度越大,利益侵占越多。然后,本文又搜集滬深兩市2006-2008年數(shù)
3、據(jù)進行實證研究,得出結論:并不是長期債務越多,對終極控制人的利益侵占約束作用越強,這與模型結論不一致;不具有優(yōu)先償還權的債務越多,對終極控制人的利益侵占約束作用越強,這與模型結論一致;并不是公開發(fā)行的債務越多,對終極控制人的利益侵占約束作用越強,這與模型結論不一致;終極控制人兩權分享程度越大,利益侵占越多,這與模型結論一致。
通過本文研究,不同債務對終極控制人的利益侵占行為約束作用是不同的,特別是不具有優(yōu)先權的債務更能抑制終極
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