中國股票市場新股抑價發(fā)行的影響因素研究——一個制度變遷的視角.pdf

1、改革開放30年以來，特別是中國股票市場確立后，企業(yè)上市直接融資成為拉動中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要力量。但在中國股票市場上，上市公司股票存在抑價發(fā)行的現(xiàn)象，而且相對于發(fā)達(dá)國家的成熟股票市場來說，存在較高抑價率。這造成了許多負(fù)面影響，如果處理不好可能會影響中國股票市場的穩(wěn)定，進(jìn)而影響中國資本市場的穩(wěn)定。同時，隨著中國股票市場的發(fā)展，中國股票市場的高抑價率存在下降的趨勢。本文從中國股票市場的制度層面出發(fā)研究為什么會存在這種趨勢。 股票發(fā)行是股

2、票市場運行最開始的環(huán)節(jié)，只有股票市場發(fā)行制度的良好運行，股票市場乃至整個資本市場才能更好地發(fā)揮資源配置的功能。比較發(fā)達(dá)國家的股票市場，較低的抑價率有助于資本市場的長期穩(wěn)定，同時能充分發(fā)揮股票市場的作用。 國外學(xué)者對股票市場存在抑價率的原因進(jìn)行了比較深入的研究，而中國對抑價率的研究尚處于起步階段。本文通過借鑒國內(nèi)外的研究成果，利用所學(xué)理論知識和所掌握的實際材料，試圖找出中國股票抑價發(fā)行的制度方面的原因，分析了中國股票發(fā)行制度的變遷

3、對降低股票抑價率的影響。在具體分析股票發(fā)行制度變遷對降低股票抑價率的影響上，本文分別從股票發(fā)行審核制度、信息披露制度和定價制度等三個方面來說明這種影響，同時分析股票制度的變遷通過股票市場的四個主體--政府、中介機(jī)構(gòu)、上市公司和投資者之間的博弈來間接影響股票的抑價率，使中國股票抑價率隨著制度的變遷而降低，股票抑價率的變化進(jìn)一步影響股市的穩(wěn)定，進(jìn)而影響股票制度的變遷。 最后，通過分析得出要進(jìn)一步發(fā)展和完善中國的股票發(fā)行制度，需要從股