證券投資組合優(yōu)化實例解析論文

1、證券投資組合優(yōu)化實例解析論文證券投資組合優(yōu)化實例解析論文摘要在馬柯維茨假設(shè)的基礎(chǔ)上探討了證券投資組合的有效邊界和無差異曲線的基本特性，進而提出了一種選擇最優(yōu)證券投資組合的分析方法，并對上證30指數(shù)的指標股進行了實證研究，其結(jié)果可望為證券投資實踐提供某種程度的科學依據(jù)。關(guān)鍵詞投資組合有效邊界無差異曲線實證分析1證券投資組合的可行域和有效邊界設(shè)有證券投資組合P，其期望收益率記為E，標準差記為σP。則以E和σP為軸，可建立描述投資組合的坐標體

2、系。在此坐標系中，所有可能的證券組合方式被定義為證券投資組合的可行域。對于只有兩個證券A、B的投資情形，其組合分析見圖1。圖1中由證券A和證券B建立的證券組合位于連接A、B的直線或曲線上，該直線或曲線被稱為證券A與B的結(jié)合線。結(jié)合線的彎曲程度由證券A和證券B的收益率之間的聯(lián)動關(guān)系所決定，而與選擇的組合方式無關(guān)。證券間的聯(lián)動關(guān)系采用相關(guān)系數(shù)來衡量，取值介于－1和1之間。不同組合在連線上的位置取決于該組合投資于證券A、B的比例。如果市場不存

3、在賣空機制，則證券投資組合的可行域即是證券A、B之間的結(jié)合線。類似地，對于三個增量的補償?；陲L險與收益之間的補償作用，不同投資組合的實際效用在投資者看來也許是相同的。將被投資者認為滿意程度相同的投資組合曲線繪制在均值方差坐標系中，形成圖4所示的無差異曲線族。顯然，族中無差異曲線的位置越高，該曲線上投資組合的滿意程度越高。由于不同投資者對風險的態(tài)度大不相同，故無差異曲線通常被劃分為風險偏愛、風險中立和風險厭惡等三種基本類型，其曲線形狀。

4、3最優(yōu)證券組合的確定統(tǒng)計調(diào)查的結(jié)果表明，絕大多數(shù)的投資者對風險持厭惡態(tài)度。為此，本文以風險厭惡型投資者的投資組合為代表分析最優(yōu)證券組合的確定方法與過程。如前所述，在馬柯維茨假設(shè)下，給定投資環(huán)境中的每個投資者將根據(jù)證券組合的收益和方差以及自身對風險的態(tài)度確定相應(yīng)的無差異曲線族，并借助于無差異曲線在投資組合的有效邊界上選擇一個適當?shù)耐顿Y方案。顯然，由于所選投資方案既不能離開有效邊界，又希望具有盡可能高的滿意程度，故該方案必然對應(yīng)于某條無差異