我國上市銀行系統(tǒng)性風(fēng)險預(yù)測研究——基于β系數(shù)穩(wěn)定性及影響因素的視角.pdf

1、在資本市場的理論與實踐中，風(fēng)險的度量一直是焦點問題，特別是系統(tǒng)性風(fēng)險，已成為眾多經(jīng)濟學(xué)家和業(yè)內(nèi)人士的研究重點。中國股票市場作為一個新興加轉(zhuǎn)軌的市場，依舊存在著經(jīng)濟制度、市場環(huán)境的不完善和投資者不成熟等不利因素，這也導(dǎo)致股票價格行為受市場整體變化的影響較大，系統(tǒng)性風(fēng)險在股票總風(fēng)險中占的比例較大，對系統(tǒng)性風(fēng)險的度量尤為迫切。隨著現(xiàn)代投資組合理論的建立和發(fā)展，經(jīng)濟學(xué)家們提出了一系列系統(tǒng)性風(fēng)險的度量方法，B系數(shù)就是其中一種被廣泛采用的度量指標(biāo)。

2、 與國外研究相比，國內(nèi)關(guān)于中國證券市場β系數(shù)的實證研究較少，而一些涉及到β系數(shù)的研究多見于對CAPM模型的實證檢驗以及有效性研究和事件研究中；而隨著越來越多的銀行上市，銀行類股票在我國證券市場上所占的比重越來越大，由于銀行類股票特征的特殊性，許多研究在選取樣本時往往將銀行類股票從中剔除。這不僅限制了β系數(shù)在理論上的應(yīng)用，更使得β系數(shù)在投資實踐中的對系統(tǒng)性風(fēng)險的測度和控制作用得不到充分發(fā)揮。 本文對上市銀行系統(tǒng)性風(fēng)險的研究

3、選擇了β系數(shù)進行分析，驗證了β系數(shù)的時限效應(yīng)和穩(wěn)定性并且對其影響因素進行了分析，從而對銀行類上市公司的系統(tǒng)性風(fēng)險有了較為清晰的結(jié)論。在研究方法上，本文主要采用實證研究的方法來研究中國上市銀行類股票的系統(tǒng)性風(fēng)險，選取了β系數(shù)作為分析標(biāo)的，運用實證研究的方法對β系數(shù)的穩(wěn)定性、時效性以及影響因素進行了分析，在研究過程中主要運用了統(tǒng)計學(xué)和計量經(jīng)濟學(xué)的相關(guān)分析方法。在進行樣本銀行β系數(shù)的估算時，主要采用計量經(jīng)濟學(xué)中的OLS方法；在研究β系數(shù)的穩(wěn)定

4、性時，主要采用ADF法；在研究β系數(shù)的時限效應(yīng)時，主要采用Wilcoxon符號秩檢驗；在研究宏觀經(jīng)濟對β系數(shù)的影響時，采用格蘭杰因果關(guān)系檢驗法(Granger CausalityTests)；在實證研究銀行基本特征對β系數(shù)的影響時，采用橫截面數(shù)據(jù)運用多元回歸分析法中的逐步回歸方法。 通過上述方法的實證研究，發(fā)現(xiàn)我國銀行類股票的β系數(shù)具有不穩(wěn)定性，并且銀行類股票的平均β系數(shù)是大于1的，即銀行類股票的系統(tǒng)風(fēng)險高于市場組合的風(fēng)險；銀行