公司治理機制對IPO抑價的影響研究.pdf

1、關(guān)于IPO抑價原因的研究，傳統(tǒng)理論主要從信息不對稱和制度原因等方面提出投資銀行信息壟斷假說、信號假說、法律假說等有影響力的理論，取得了一定的理論成果，但是這些理論多數(shù)是考慮公司外部的相關(guān)因素，而相應(yīng)的忽略了公司本身的治理結(jié)構(gòu)和治理質(zhì)量。本文以IPO抑價為研究對象，就公司治理機制對IPO抑價的影響進行了系統(tǒng)的研究，提出了公司治理機制對IPO抑價影響的理論框架，提出理論假設(shè)，并對中國內(nèi)地上市公司的新股發(fā)行數(shù)據(jù)進行了實證研究。
　　根據(jù)

2、本文分析驗證，本研究認為公司治理機制對IPO抑價水平的影響體現(xiàn)在公司內(nèi)部治理機制和外部治理機制的作用。內(nèi)部治理機制主要通過股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會、管理層激勵等渠道和信號來影響內(nèi)部股東、外部投資者以及投資銀行之間的信息不對稱程度和外部投資者對公司價值的評價，進一步來影響抑價水平，而外部治理機制則是通過市場狀況、政府因素和法治水平等相關(guān)外部環(huán)境和機制因素來影響投資者對公司未來發(fā)展的預(yù)期，進而對IPO抑價產(chǎn)生影響。
　　本文對中國A股的新股發(fā)

3、行市場進行實證檢驗，實證結(jié)果顯示:(1)公司內(nèi)部治理機制中，公司實際控制人類型與IPO抑價存在顯著相關(guān)關(guān)系，非政府控制企業(yè)的IPO抑價水平明顯低于政府控制企業(yè);上市公司最終控制人的控制權(quán)和現(xiàn)金流權(quán)的分離度越高，IPO抑價率越高;而董事會結(jié)構(gòu)方面，僅CEO與董事會（副）主席這一變量與IPO抑價顯著相關(guān)，該結(jié)果與假設(shè)相同。(2)在公司外部治理方面，市場發(fā)展程度與IPO抑價存在明顯的正相關(guān)關(guān)系。政府環(huán)境因素與IPO抑價沒有呈現(xiàn)出顯著的相關(guān)性，