柜臺(tái)市場(chǎng)(OTC)會(huì)計(jì)研究.pdf

1、市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展依賴(lài)于完善的資本市場(chǎng)體系，柜臺(tái)市場(chǎng)建設(shè)是完善資本市場(chǎng)體系、建立多層次資本市場(chǎng)的基礎(chǔ)。柜臺(tái)市場(chǎng)(Over-the-Counter Market，簡(jiǎn)稱(chēng)OTC市場(chǎng))也稱(chēng)場(chǎng)外交易市場(chǎng)，是相對(duì)于交易所而言的。OTC市場(chǎng)是非上市公眾公司產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓和股權(quán)流通的場(chǎng)所，是為滿(mǎn)足成長(zhǎng)性中小企業(yè)發(fā)展需要和退市企業(yè)股票流通需要而建立的資本初級(jí)市場(chǎng)。 作為非上市公眾公司直接融資的場(chǎng)所，OTC市場(chǎng)與交易所一樣存在委托代理問(wèn)題。交易所作為成熟大中型

2、企業(yè)的融資場(chǎng)所，采取集中竟價(jià)的交易機(jī)制，上市條件非常嚴(yán)格。而OTC市場(chǎng)掛牌的中小企業(yè)處于成長(zhǎng)期、具有規(guī)模小、信息透明度低、投資風(fēng)險(xiǎn)大的特點(diǎn)。非上市公眾公司規(guī)模較小，易形成大股東控股現(xiàn)象，在信息不對(duì)稱(chēng)的市場(chǎng)環(huán)境中，容易操縱公司信息，損害中小投資者的利益。因此，OTC市場(chǎng)具有投資風(fēng)險(xiǎn)較高，股票的市場(chǎng)流動(dòng)性較低、股價(jià)波動(dòng)較為頻繁等特點(diǎn)。為克服OTC市場(chǎng)存在的這些問(wèn)題，OTC市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制通常采用做市商制度。做市商制度下，做市商報(bào)出股票的買(mǎi)賣(mài)價(jià)

3、格，并以所報(bào)價(jià)格參與市場(chǎng)交易，賣(mài)價(jià)和買(mǎi)價(jià)之間的差額形成買(mǎi)賣(mài)價(jià)差，買(mǎi)賣(mài)價(jià)差是做市商做市收益的主要來(lái)源。由此看出，雖然OTC市場(chǎng)和交易所同屬于資本市場(chǎng)，都是股權(quán)融資的場(chǎng)所，但OTC市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制和公司特性有別于交易所，所以O(shè)TC市場(chǎng)的建立和發(fā)展離不開(kāi)一套適合其運(yùn)行的制度安排。以O(shè)TC市場(chǎng)為主體，對(duì)OTC市場(chǎng)會(huì)計(jì)進(jìn)行研究，有助于建立適宜于OTC市場(chǎng)的會(huì)計(jì)信息制度。 OTC市場(chǎng)會(huì)計(jì)研究是從廣義會(huì)計(jì)學(xué)角度，構(gòu)建OTC市場(chǎng)掛牌公司的會(huì)計(jì)信

4、息系統(tǒng).論文僅僅圍繞這一主體展開(kāi)研究，主要討論了三個(gè)方面的問(wèn)題：①OTC市場(chǎng)會(huì)計(jì)研究的對(duì)象是什么?②什么是OTC市場(chǎng)會(huì)計(jì)研究的基礎(chǔ)?③怎樣構(gòu)建有效的OTC市場(chǎng)會(huì)計(jì)信息制度?論文從有利于柜臺(tái)公司發(fā)展和投資者利益保護(hù)的視角，探討OTC市場(chǎng)會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)的構(gòu)建。論文從宏觀(guān)層面，將OTC市場(chǎng)置于資本市場(chǎng)體系中進(jìn)行OTC市場(chǎng)會(huì)計(jì)研究，避免獨(dú)立OTC市場(chǎng)會(huì)計(jì)研究的短視行為，有利于完善資本市場(chǎng)會(huì)計(jì)理論和OTC市場(chǎng)會(huì)計(jì)信息制度實(shí)施的可行性。 作為

5、資本市場(chǎng)的新市場(chǎng)，OTC市場(chǎng)會(huì)計(jì)研究還是一個(gè)空白點(diǎn)。論文將OTC市場(chǎng)作為資本市場(chǎng)的一個(gè)子系統(tǒng)，運(yùn)用系統(tǒng)分析法構(gòu)建OTC市場(chǎng)會(huì)計(jì)研究的框架。以歷史比較法綜合比較分析海外國(guó)家或地區(qū)OTC市場(chǎng)的會(huì)計(jì)信息制度，為我國(guó)OTC市場(chǎng)會(huì)計(jì)信息制度的構(gòu)建提供有價(jià)值的經(jīng)驗(yàn)借鑒。為了解我國(guó)OTC市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)背景，論文運(yùn)用實(shí)地調(diào)研法說(shuō)明我國(guó)OTC市場(chǎng)的環(huán)境基礎(chǔ)。論文整體以規(guī)范研究為主，通過(guò)問(wèn)卷調(diào)查，了解OTC市場(chǎng)投資者進(jìn)行投資決策的信息需求狀況，并對(duì)我國(guó)代辦股份

6、轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的信息披露狀況和問(wèn)卷調(diào)查結(jié)果進(jìn)行實(shí)證研究，以增強(qiáng)OTC市場(chǎng)會(huì)計(jì)研究的應(yīng)用價(jià)值。 首先，論文介紹了OTC市場(chǎng)的微觀(guān)結(jié)構(gòu)和建立OTC市場(chǎng)的必要性，同時(shí)分析了OTC市場(chǎng)的有效性。為明確OTC市場(chǎng)的會(huì)計(jì)研究對(duì)象，論文從OTC市場(chǎng)目標(biāo)定位角度探討OTC市場(chǎng)的上柜標(biāo)準(zhǔn)，上柜標(biāo)準(zhǔn)包括初次上柜的掛牌標(biāo)準(zhǔn)和持續(xù)交易的掛牌標(biāo)準(zhǔn)(或退場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn))。在綜合比較并分析海外OTC市場(chǎng)上柜標(biāo)準(zhǔn)的基礎(chǔ)上，提出了我國(guó)OTC市場(chǎng)上柜標(biāo)準(zhǔn)的構(gòu)想。通過(guò)上柜標(biāo)準(zhǔn)的確

7、定，實(shí)現(xiàn)OTC市場(chǎng)的目標(biāo)定位，形成OTC市場(chǎng)會(huì)計(jì)的研究對(duì)象--OTC市場(chǎng)的掛牌公司。 其次，價(jià)格是市場(chǎng)資源配置的重要工具，會(huì)計(jì)作為一個(gè)信息系統(tǒng)，主要是解決市場(chǎng)的信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題，所以O(shè)TC市場(chǎng)會(huì)計(jì)研究的基礎(chǔ)是OTC市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制和估值模型。OTC市場(chǎng)通常采用做市商制度作為市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制，論文介紹了做市商制度并分析了做市商制度下的信息不對(duì)稱(chēng)類(lèi)型及成因，首次提出“經(jīng)濟(jì)信息不對(duì)稱(chēng)”和“行為信息不對(duì)稱(chēng)”的概念，并闡明會(huì)計(jì)研究解決的是“經(jīng)濟(jì)

8、信息不對(duì)稱(chēng)”問(wèn)題。信息作為一種資源主要通過(guò)影響市場(chǎng)估值發(fā)揮作用，論文給出了當(dāng)前OTC市場(chǎng)估值的傳統(tǒng)信息模型以及信息模型的擴(kuò)展。通過(guò)OTC市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制和估值模型的分析，可以明確OTC市場(chǎng)會(huì)計(jì)研究的前提條件。 最后，怎樣構(gòu)建有效的OTC市場(chǎng)會(huì)計(jì)信息制度?論文創(chuàng)新性地將OTC市場(chǎng)融入到資本市場(chǎng)體系中，將其作為資本市場(chǎng)的一部分進(jìn)行研究。OTC市場(chǎng)上柜公司財(cái)務(wù)信息的確認(rèn)、計(jì)量和記錄同上市公司一樣，都需要遵從一般公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則(GAAP)，唯

9、一不同的是財(cái)務(wù)信息的披露。OTC市場(chǎng)有效的會(huì)計(jì)信息制度主要是指有效的信息披露制度，論文通過(guò)比較分析海外OTC市場(chǎng)信息披露制度的演變、架構(gòu)、內(nèi)容、模式和經(jīng)濟(jì)后果，給我國(guó)OTC市場(chǎng)信息披露制度的建設(shè)提供有價(jià)值的借鑒。同時(shí)，論文以我國(guó)OTC市場(chǎng)的雛形--代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)為基礎(chǔ)，分析我國(guó)OTC市場(chǎng)信息披露的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)。論文中OTC市場(chǎng)信息披露制度的設(shè)計(jì)是以上市公司的信息披露制度為基礎(chǔ)，通過(guò)機(jī)構(gòu)投資者的問(wèn)卷調(diào)查明確OTC市場(chǎng)投資者的信息需求狀況，結(jié)